小商品城:地产交付带动利润同比增长49%

时间:2017-10-17作者:来源:华泰证券
小商品城前三季度归母净利润同比增长48.88%。
小商品城发布2017年三季报,2017年前三季度公司共实现营业收入89.37亿元,同比增长58.53%;归母净利润为12.37亿元,同比增长48.88%;
扣非后净利润为12.05亿元,同比增长49.18%。加权平均净资产收益率为11.2%,同比提升2.98个百分点。
地产项目交付带动收入、利润同比大幅增长。
2017年前三季度公司收入89.37亿元,同比增加33亿元,主要是公司钱塘印象、绿谷云溪一期交付,房地产销售收入同比增加 34.83亿元所致。
2017年前三季度公司营业成本62.24亿元,同比增加28.94亿元,主要系钱塘印象、绿谷云溪一期交付,房地产销售成本同比增加28.79亿元。剔除此因素影响后,公司前三季度营业收入同比减少1.83亿元,营业成本同比减少0.15亿元。地产项目交付带动公司前三季度收入同比增长58.53%,归母净利润同比增长48.88%。
公司地产项目储备仍然充足,未来将持续贡献业绩。
公司前三季度房地产收入增加34.83亿元,主要是钱塘印象、绿谷云溪一期交付,从此前中报数据可以看出,公司荷塘月色项目(浙江义乌)剩余3.9万平米、凤凰印象(江西南昌)剩余3.9万平米可供出售,同时在江西南昌持有待开发土地面积为70.5万平米。公司地产项目储备仍然充足,我们预计未来将持续贡献业绩。
“数据+金融+贸易”,三大战略稳步推进。
数据方面,公司积极打造数据电商平台,上线市场管理员APP,完成所有商位实际经营人信息、转租转让价格在内的 42项、70628条数据采集;
开发移动服务 SAAS 平台“义采宝”,高效对接供求两端。金融方面,公司成立了金控公司,先后与阜兴金融、清华金融合作发起了产业母基金;
与先锋金融合作开展进口供应链和贸易金融服务;与宝钢欧冶金融合作试点线上随借随还业务。贸易方面,公司积极打造“国际健康教育城”,先后招引医疗器械、大健康产业意向企业313家。此外,还积极引入战略伙伴和新团队,突破“义乌购”发展瓶颈。三大战略稳步推进。
投资建议:维持“增持”评级。
因为公司地产项目结算进度的变化,我们对此前盈利预测进行了调整。预计2017-2019年公司营业收入分别为102.05/106.64/111.12亿元,分别同比增长45%、4.5%、4.2%;归母净利润分别为16.13/21.08/25.02亿元,分别同比增长52.15%、30.64%、18.73%。公司2017-2019年年均利润复合增速为33%,以PEG=1作为定价基础,考虑到地产结算进度的不确定性,给予一定折价(PEG 为0.6~0.7倍),对应目标价为7.7~9元。维持公司“增持”评级。
风险提示:出口数据低于预期;人民币大幅升值;地产项目收入确认进度低于预期。华泰证券股份有限公司
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