第三支柱商业养老保险发展比较研究:需求引导、税延驱动,商业养老保险市场未来可期

时间:2018-01-12作者:周晓萍来源:民生证券
我国渐入深度老龄化阶段,养老保障面临巨大压力
截至2016年底,我国60岁以上老年人达2.3亿人,占总人口的16.7%,至2025年我国将步入深度老龄化社会阶段。目前,全国基本养老保险基金累计结存43965亿元,可持续压力巨大,第二支柱企业(职业)年金发展缓慢、储备显著不足。城镇基本养老保险替代率较低,难以满足未来我国养老保障需求。
通过税收优惠推动养老保险发展,符合养老保险发展的国际经验
从9个样本国家的养老保险税收优惠政策来看,通过税优政策推动企业年金及个人养老保险发展具有普遍性。其中个税递延EET是典型模式,即购买阶段和资金运作阶段免税,领取养老金时缴税的模式。德国经验表明,制度建设完备是税延型养老保险成功施行的重要基础。
美国401K和IRA取得显著成效,税延模式的市场推动作用明显
美国的401K合格雇员计划和个人退休储蓄账户IRA都具有个税递延模式特点,二者一经推出就得到快速的发展,迄今已经积累了大量的养老资金储备,占养老保障体系总资产的六成。401K和IRA的资金主要交由基金和证券公司管理。参与者能够自主选择投资组合并承担投资风险,具有突出的市场化运作特点。
推行税延型养老保险试点,配套制度完善是关键
我国历时十余年推动个税递延型养老保险,政策预期逐渐明确。59号文明确三年内我国要基本建立完备的商业养老保险体系。目前试点推行需进一步完善配套制度:一是实现与税收征管系统的无缝衔接;二是确定各地区试点税收优惠额度或税前列支金额;三是商业保险机构的产品标准化和业务规范化,确保产品长期运行和风险控制;四是完善个人账户制和养老资金投资管理;五是丰富养老保险产品类型,扩宽养老金投资渠道。
投资建议
个税递延型商业养老保险政策预期明确,税延政策将催化市场、释放需求。未来我国个人商业养老保险的发展空间巨大,大型上市保险公司有望直接受益,并迎来个险业务收入和新业务价值的快速增长。强烈建议积极配置保险板块,推荐中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
风险提示:1、制度建设不及预期;2、参保人数规模不及预期。
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