宏观大类日报:撒哈拉的雪

时间:2018-01-11作者:华泰期货研究所来源:华泰期货
昨日市场表现
(1)外汇市场:美元回调
1、美元指数下跌0.2%,收于92.301(美欧边际变化),关注美元反弹的风险;
2、人民币震荡收涨,离岸收于6.5224(美元走弱、逆周期因子),关注外汇期货推出时机;
(2)权益市场:美股震荡,A股震荡
1、标普500指数下跌0.11%,道指下跌0.07%(财报季前谨慎);
2、A股震荡,上证上涨0.23%,深证下跌0.11%(银行/消费领涨),维持防守策略;
(3)债券市场:美债利率持续回升
1、10年美债收益率上涨0.49%至2.559%(外储传闻),关注期限利差的走陡;
2、10年中债利率上涨0.10%至3.93%(通胀低预期),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;
(4)商品市场:油市高位
1、文华商品夜盘上涨0.05%,工业品(沪镍+1.11%、;螺纹+0.79%)领涨。
大类资产:撒哈拉1979年以来的第三场雪--1979年2月、2016年12月和2018年1月,寒冷气候的南迁和频度的增加继续加重冬天的寒意。美债长端利率的上升叠加美联储相对温和的预期管理(Evans认为年中加息等),促进了美债利率曲线的进一步陡峭化。2s10s有摆脱50BP朝向60BP进发的尝试,在长端收益率水平从2.4%抬升至2.5%之际,需要密切留意利率敏感型资产的价格波动情况。从触发因素来看,市场对中国持有美债以及外储结构调整的解读带来美债利率的短期波动,以及欧元汇率的上升。那么现在美国十年期通胀平衡利率从去年年中的1.70%上升至目前的2.04%(升幅34BP),经济预期在特朗普税改后再度提振的情况下,我们预计长端利率仍将保持回升状态,需要关注逆周期因子调整后人民币双边波动放大带来的市场阶段性调整风险,以及气候进一步恶劣带来的市场阶段性通胀预期回升的可能。
策略:调降国内风险资产敞口,做多利率敏感型商品波动率。
风险点:美股、油价大跌。
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