歌尔股份:声学行业龙头,苹果供应商!受益于VR眼镜的高速发展!

时间:2017-12-07作者:神光宏海来源:神光宏海

最近一个星期神光宏海一直在研究歌尔股份(002241)这只股票,一家苹果公司的老牌供应商,公司是电声行业龙头,主营电声器件业务和电子配件业务,在微型麦克风领域、高端 VR 产品领域占据市场第一位,在微型扬声器领域占据市场第二位,拥有三星、苹果、惠普、思科、LG、联想等优质客户。今天神光宏海跟大家分享一下研究成果,所有观点仅供参考,不作为投资建议。

 


一、基本面分析:

歌尔股份有限公司成立于 2001 年 月,2008 年 月在深交所上市,主要从事微型声学模组、传感器、微显示光机模组等精密零组件,虚拟现实/增强现实、智能穿戴、智能音响等智能硬件的研发、制造和销售。公司具备为客户提供集声学、光学、无线通讯等多种技术为一体的产品的能力,可以为客户提供声光电整体解决方案,目前已在多个领域建立了全球领先的综合竞争力。公司在微型麦克风领域占据市场第一位,在高端虚拟现实产品领域占据市场第一位,在微型扬声器领域占据市场第二位,在耳机产品、智能可穿戴电子产品、智能家用电子游戏机配件产品、MEMS 麦克风、MEMS 传感器等领域占据市场领先地位。

公司 2008 年上市,年营收从 10 亿做到 2016 年的 193 亿,公司的年复合增长率达到 44.78%,公司从当年一个做驻极体麦克风的小厂,发展成为一个国内领先的平台型公司,为其他电子器件公司的发展树立了成功标杆与典范。

 

1.营业收入净利润稳步高速增长。

从下面三组数据我们可以发现,公司前三季度营业收入为172.60亿元,同比增长36.93%,净利润为13.85亿元,同比增长33.66%,净资产收益率高达18%左右,从公司的以往数据来看,第四季度的净利润逗比前三季度高,从比例推算来看,公司2017年净利润可以达到23.12亿元,市盈率为25.4倍。

2. 扎根大客户,公司是电声行业龙头企业。

公司专注于电声行业,主营电声器件业务和电子配件业务,具体包括声学、传感器、光学、3D 封装模组等精密零组件,以及虚拟/增强现实、智能穿戴、人工智能、机器人等智能硬件的研发制造,占据市场领先地位。客户方面,公司采取大客户战略,包括三星、苹果、惠普、思科、 LG、联想等。

公司在 ID 设计、系统集成、垂直整合、自动化生产、精密制造和产品研发上坚持投入,力图搭建世界一流的研发供应平台。秉持一站式服务理念,深耕价值链上下游,利用零件+成本建立起行业壁垒,形成自己的核心竞争力。根据公司年报,公司在微型麦克风领域、高端 VR 产品领域占据市场第一位,在微型扬声器领域占据市场第二位。

 

3. 声学器件升级,龙头企业分享价量升红利。

智能手机成为多媒体终端主力,市场规模不断扩大。IDC 估计,到 2020 年全球智能手机出货量预计达到17.1 亿台。市场调研机构 Technavio 预计,到 2020 年,全球扬声器市场年复合增长率将达 20%。伴随技术的创新、安卓对 IOS 的追随,未来 年行业可能还有 25%以上的成长。

声学产业行业壁垒较高,就如声学产品工序由以前的二十几道工序增加到现在接近五十道工序,这对公司生产组织、制造工艺、品质管控等都提出了很高的要求。公司技术积累深厚,有利于扩大市场、提升利润空间,同时,技术含量的增加,使得声学设备的单机价值量也在提升,根据 IHS 数据,iPhone 7 扬声器成本11.5 美元,iPhone X 12 美元,而 iPhone6 声学器件和 NFCTouch controller 合计 13.75 美元。扬声器的立体声结构,给声学器件数量需求带来了数倍的增长,歌尔股份作为声学器件的龙头企业,预计分享到声学器件价量齐升的红利。

4. VR/AR到智能音响耳机,公司整机战略显成效。

从历史上看,消费电子行业出现了 6 张屏,分别是 TVPCPhonePadVRWearable。前四张屏:PCPhone、 Pad,歌尔围绕主机做周边产品取得了显著的成长,也给投资者带来了丰厚的收益,VR/AR作为 2016 年消费电子领域的新生力量,未来存在可观的空间。IDC 预测在 2021 年,AR 和 VR 设备的总发货量有望超过 9940 万台,而目前 AR 和 VR 设备总发货量为 1010 万台。

公司是索尼、Oculus的独家代工厂商,在全球高端头显市场占有约80%的份额,和全球一流厂商都有比较深入的合作,在VR产业链里面占据领先位置。同时,公司在智能音箱和无线耳机上都具有竞争优势,能够提供零件到系统化的解决方案,随着VRARAI市场兴起,公司将迎来成长新周期。

 

5. 专利为王,技术背景雄厚。

歌尔股份大量积累声学专利,并且用多种技术融合平台和强大的技术人才队伍:建立了“政用产学研”机制,与国内外知名高校和科研机构,包括中科院、斯坦福、麻省理工等,建立合作关系,有超过 6000名研发人员,截止 2016 年底累计申请专利 7856 项。在 Speaker 产品的研发、生产工艺全球领先,出货量居全球前二。声学技术的不断升级,大量新技术的采用,不仅提升了声学器件的单机价值,也间接提升公司的综合实力和竞争力。

 

 

一、技术面分析:

从周K线走势图我们可以看出,近期股价跟随大盘一起回调,目前股价已经来到周线级别布林带下轨附近,如果下周股价能在布林带下轨附近有所企稳,那从下跌动能来看,将会直接反转走强,所以这两周大家可以重点关注一下。

注意:最近有两条消息可能会促使股价提前走强:1.公司管理层终止减持计划;2.苹果公司重磅新产品将陆续推出,歌尔股份将直接受益。

神光财经声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

财经日历
更多
财经图解
更多
微信公众号 关注微博
首页 财经