宏观大类日报:等待情绪的变奏点

时间:2017-10-11作者:华泰期货研究所来源:华泰期货
昨日市场表现
(1)外汇市场:美元的短期调整
1、美元指下跌0.48%,收于93.265(欧央行),关注风险过后流动性变动风险;
2、人民币震荡收涨,离岸收于6.5663(美元调整),关注人民币汇率政策;
(2)权益市场:美股新高,A股震荡
1、标普500指数上涨0.23%;道琼斯工业平均指数上涨0.31%(偏好重启,风险降低)。
2、A股震荡,上证上涨0.26%,深证上涨0.58%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;
(3)债券市场:关注利率转向风险
1、10年美债利率下跌0.30%至2.355%(调整),关注风险过后经济环比回升的动能;
2、10年中债利率上涨0.0%至3.668%(紧平衡),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;
(4)商品市场:中期调整风险
1、文华商品夜盘上涨0.41%,黑色(焦炭-1.31%、热卷-1.08%)领跌。
2、媒体:俄罗斯央行考虑在莫斯科交易所购买黄金。
大类资产关注点
A股经历了两天调整,填补了长假风险偏好回升的跳空缺口。三大期指再次维持升水状态,供给侧改革下对于“风险”的逐渐解除增加了这一阶段市场对于相应资产标的的追逐,下一阶段主题是否会轮动取决于去风险这一过程是否顺利以及以时间换空间赢得的转型是否实现。虽然我们目前看到的是微观情况在逐步改善,市场也是这样投票的--供给侧改革下上游企业盈利修复带来银行不良率降低,中产逐渐带动下消费的升级(消费对GDP贡献度上升,BABA超越AMZN等)以及产业在环保下的升级(研发投入占比上升,高端科技逐渐领先等),生育政策逐步改变下人口自然增长率等慢变量的改善,结果是外汇储备不再像14、15年那样大量流出,预期出现了改善。但是目前仍需要回答的是,在以房地产新政、保险等金融监管加强带动下的资金“脱虚入实”是否化解了国企债务问题以及产业转型真正带动了新一轮投资和消费的开启,即让资金看到可持续的投资回报率改善,形成从左侧到右侧的过渡。在继续去风险的路径上未来仍需关注是否还会出现一次压力的释放,外围利率的跳动对于资金流动的影响因素不可忽视。
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