万家文化公司公告点评:赵薇拟入主大股东,泛娱乐转型现拐点

时间:2017-01-12作者:钟奇,郝艳辉来源:海通证券
投资要点:
公司实控人拟变更,1月12日起复牌。2016年4月11日,公司因筹划重大事项停牌,随后发布预案拟收购电竞资产隆麟网络和快屏网络。2016年11月28日,公司在短暂复牌后宣布再度停牌,并终止收购上述电竞资产。2016年12月26日,公司公布与西藏龙薇文化签署的《股份转让协议》。协议表明,公司第一大股东万家集团将其持有的18500万股流通股股份转让给龙薇传媒,占总股数的29.135%,转让价为30.60亿元,转让价格为16.54元/股;转让完成后公司实际控制人将由孔德永变更为龙薇传媒的实际控制人赵薇(龙薇传媒控股股东,持有龙薇传媒95%的股权)。公司股票将于1月12日开市起复牌,11月停牌至今沪深300和创业板期间分别下跌5.67%和10.55%。
首次转型,涉足“互联网金融”。2014年6月公司旗下互联网金融信息服务平台“黄河金融”正式运营,至15年底已累计撮合交易11.08亿元,服务近300家中小微企业,为平台投资人创造1620万元的收益。
二次转型,收购翔通动漫进军文娱传媒。2015年6月11日,公司斥资12亿元收购翔通动漫100%股权,进军文娱产业。翔通动漫成立于2012年,主营移动互联网动漫业务及衍生和网络游戏开发,拥有包括三大电信运营商在内的强大运营体系。其动漫产品累计访问用户超过10亿人次,累计订购用户数超过8000万人次,研发运营了端游《零纪元》、页游《封神战》,搭建了网页游戏平台“敢玩网”和“65Wan”。其承诺14-17年扣非归母净利润分别不低于8370、10988、14145、15548万元,15年实际完成11845万元(+7.8%)。
成立万家电竞,深入布局二次元。2015年9月,公司与茅侃侃等共同出资设立万家电竞,围绕电竞产业全面布局泛二次元领域;并相继与Acfun、中线传媒(中国教育电视台商业运营公司)、春秋永乐以及优酷土豆等展开战略合作,共同开发二次元文化IP、电子商务、竞技游戏以及周边演出等项目。此外,联合日本顶级制作团队推出偶像女团Astro12,量身打造重量级综艺、舞台剧及其他线下演出,从而实现强粉丝、多渠道变现。
盈利预测与估值:实控人变更存在较大不确定性,暂不给予评级。2015年11月公司置出万家房产100%股权以及万家矿业65%股权,剥离原主业转型发展文化金融新行业。由于本次公司重大事项涉及实控人变更存在较大不确定性,基于谨慎性原则,我们仍依据公司现有业务合理发展进行盈利预测,预计2016年和2017年归母净利润分别为1.53亿和1.77亿,对应17年66倍PE,暂不评级。
风险提示:大盘系统性风险,实控人变更存在较大不确定性,未来主营业务发展存在较大不确定性。
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