金马股份公司跟踪报告:众泰汽车销售数据靓丽

时间:2016-11-16作者:邓学来源:海通证券
众泰汽车销售数据靓丽,17年新车密集上市,18年销量有望突破50万。众泰10月汽车销量3.08万辆,同比+35.6%,显著好于行业平均水平(+20.3%)。 1-10月汽车累计销量25.9万辆,同比+59.8%。我们预计众泰16年汽车销量32万辆,同比+77.0%。受益国内汽车消费加速下沉、15万元以下车型需求旺盛,众泰汽车造型时尚、性价比高,渠道网络发达,叠加强势新车周期(2017年将推出6款全新车型),我们预计2018年整车销售50万辆左右。 众泰凭借造型和性价比,中低端市场处于领先地位。我们认为国内汽车消费趋势已发生明显转变,一二线城市趋于饱和,新增用户主要来自三、四、五线城市及附近郊县,15万元以下高性价比SUV有望领跑市场。相较于竞争对手,众泰汽车在外观和性价比方面更胜一筹,精准把握价格敏感型用户的购车需求,T600、大迈X5、E200等主力车型销量均处于细分市场前列。 众泰新能源发挥渠道优势,三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5~7万元(补贴后),显著降低购置门槛,同时用车费用大幅降低,适合3~5线城镇居民第二辆家庭用车,已成为国内新能源汽车市场主力车型。众泰与比亚迪、北汽等车企差异化竞争,利用其三、四线城市的渠道和市场优势,主推纯电动微型轿车,销量领先竞争对手。 盈利预测与投资建议。公司积极拥抱新能源,受益新能源乘用车板块高成长,未来有望成为A股纯电动汽车龙头。假设众泰汽车2017年全年并表,预计2016-2018年EPS分别为0.16元、0.76元、0.98元,对应2016年11月15日收盘价,PE分别为84.7倍、17.8倍、13.9倍。考虑公司电动汽车和SUV销量大增,业绩具备持续上调空间,参考同行业公司估值水平,给予2017年动态PE平均25倍,目标价为19元,给予“买入”评级。 风险提示:1、系统性风险;2、新车销量低于预期。

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