金马股份:新能源乘用车新秀登陆资本市场

时间:2016-03-30作者:欧子辰来源:华创证券
1.众泰汽车销售势头强劲,业绩增长抢眼 受益于精准的市场定位、优秀的成本管控能力,众泰汽车2015年销售势头强劲,业绩增长抢眼。2015年度实现整车销量180,810辆,同比增长60.35%,远远高于乘用车行业的平均增长水平7.3%。2015年度公司营收137.45亿元,同比增长107.63%,归母净利润9.1亿元。上市后众泰的融资能力将显著提高,可借力进一步做大做强,公司发展有望步入快速扩张的新阶段。 2.公司在新能源汽车领域竞争优势明显 众泰汽车全资子公司众泰新能源抢先在新能源汽车领域布局,并清晰地将纯电动汽车定位为主要发展方向,目前已取得初步成效,2015年销售增长迅速,市场份额领先,品牌已具备良好的知名度。2015年众泰新能源汽车销量全国排名第三,全球排名第十,其中纯电动汽车销量为22,902辆,在全国纯电动汽车销量中占比9.25%。新能源汽车作为国家大力发展的战略产业,正在迎来高速增长期。本次募集配套资金主要投入于新能源汽车电机及控制器建设项目、新能源汽车动力电池及控制系统建设项目和新能源汽车开发项目,有望进一步提升众泰在该领域的综合实力,有助于未来追赶竞争对手并跻身产业龙头行列,实现与产业的共同飞跃。 3.投资建议: 本次交易仍存在一定不确定性,若交易成功,则预计2016、2017、2018年净利润为13.4亿元,15.3亿元,18.5亿元,摊薄后EPS为0.33,0.38,0.46。考虑到新能源汽车为其主要竞争优势之一,可给予一定估值溢价,首次覆盖给予推荐评级。 4.风险提示: 补贴政策大幅调整、新能源汽车推广不及预期。

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