金马股份公司跟踪报告:电动微车放量,电动物流车接力

时间:2016-06-16作者:邓学来源:海通证券
5月新能源乘用车销量继续向好,纯电微车是环比增长主力。5月新能源乘用车销量2.6万辆,同比增长1.4倍,环比增长27%,纯电微车是环比增长主力,销量达7800辆,众泰、康迪领先。我们预计6月中旬开始,电池目录、补贴目录将相继发布,新能源汽车产销进入放量阶段,估计全年销量中枢55万辆。 众泰E200爬坡顺利,预计2016年新能源销量4万辆。5月众泰新能源汽车销量约2500辆,同比增长11%,环比增长2.1倍,旗舰车型E200顺利爬坡,约850台。小/微型电动车在城乡结合部市场空间巨大,预计众泰新能源乘用车将于7月份进入补贴目录,2016/2017/2018年销量4/7/12万辆。 众泰纯电物流车EV10有望于下半年放量。公司纯电物流车EV10开发完毕,客户基本锁定,静候目录许可销售,预计下半年贡献销量1.5万辆。 盈利预测与投资建议。假设众泰汽车2016年四季度开始并表,上市公司股本增至41.3亿股,预计2016-2018年EPS分别为0.09元、0.50元、0.65元,对应2016年6月14日收盘价PE分别为121.8倍、21.1倍、16.4倍。 考虑公司电动汽车和SUV销量大增,业绩具备持续上调空间,给予2017年动态PE平均30倍,目标价为15元,维持“买入”评级。 风险提示。系统性风险;新车销量不达预期。

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