斯达半导:汽车与光伏双轮驱动,未来成长性十足

时间:2022-09-22作者:王聪 文紫妍来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司IGBT和SiC产品新技术持续突破,客户定点项目进一步增加,未来将深度受益于光伏储能和新能源车需求高增长。

投资要点:

维持“增持”评级,维持目标价525.98元。考虑到公司半年报业绩超预期,以及下游光伏和汽车需求高景气,上调盈利预测,预计2022-2024年EPS为4.47(前值3.81)、6.25(前值5.26)、8.33(前值7.08)元,维持目标价525.98元,对应23年84.15倍PE,维持增持评级。

汽车IGBT和SiC模块定点项目持续增加,深度受益需求高增长。

2022H1公司车规级IGBT模块持续放量,合计配套超50万辆新能源车(A级及以上车型超20万辆),预计下半年配套数量将进一步增加。其车规级IGBT模块(第六代)定点项目持续增加,新一代650V/750VIGBT芯片(第七代微沟槽)通过客户验证,下半年开始批量供货。其乘用车主控车规SiCMOSFET模块开始大批量装车并新增多个800V系统的主电机控制器项目定点。未来公司在汽车领域的领先地位将持续巩固。

深耕高景气光伏储能行业,技术持续突破。公司使用自主芯片的650V/1200V单管IGBT和模块可以为户用型、工商业、地面电站提供从单管到模块全部解决方案,已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商。同时其1200VIGBT模块在1500V系统地面电光伏电站和储能系统中开始批量应用,预计将逐步放量。

催化剂。车规IGBT产品放量。

风险提示。中美贸易摩擦的不确定性;行业需求周期性波动。


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