广汽集团:11月埃安批售首破1.5万,传祺销量再创新高

时间:2021-12-08作者:徐慧雄,刘国荣来源:安信证券
事件: 12月 7日,公司发布 11月销量,本月公司批售 22.41万辆,环比增长 16.22%,同比增长 2.98%。
11月埃安批售破 1.5万辆,单月订单超 2.4万辆。 11月,埃安批发销量为 15035辆, 环比和同比分别增长 24.41%和 109.11%, 批发销量首次破 1.5万辆; 11月终端销量 14566辆,同比增长 123%, 1-11月累计终端销量破 10万。 截止 11月底, AION S、 AION Y、 AION V 均已推出改款车型,产品力显著提升, 埃安需求旺盛,据公司官微,目前埃安每月订单维持在 24000辆以上。 据汽车之家, AION LX PLUS 预计于 2022年 1月正式上市,新车综合工况续航里程达 1008km,搭载 3颗激光雷达,产品力较老款大幅提升,预计将为埃安贡献新增量。
影豹销量连续 2个月过万,传祺销量再创新高。 11月,传祺实现销量 35572辆, 环比和同比分别增长 0.74%和 6.56%, 销量再创新高。 我们预测主要原因有, 1) 新车影豹订单继续释放,本月销量 10052辆,连续 2个月销量过万; 2)热销车型 GS4和 MPV 车型(传祺 M8和传祺 M6) 贡献主要销量。据易车网, 全新第二代 GS8预售以来首月订单破万,其中搭载丰田全新 THS 系统的混动版本占比超 50%,叠加影豹订单的持续释放, 传祺销量有望持续增长。
合资环比向好, 广丰同比增速转正。 11月, 广丰批售 85000辆,环比和同比分别增长 39.34%和 9.82%,结束了连续 3个月的同比负增长。我们预测广丰销量环比大增的主要原因是,芯片短缺压力缓解,雷凌和威兰达分别环比增加 17595辆和 9805辆。据公司官微,凯美瑞本月销量 25341辆,连续 2个月过 2.5万辆,其中 20万以上版本占比达 60%;新车汉兰达本月销量 10385辆,累计订单超 5.2万辆,后续有望持续释放。 11月广本批售 77709辆,环比增长3.04%,终端销量 69134辆,其中雅阁和缤智销量分别为 25049辆和 17875辆,也是广本销量环比增长的主要原因。 未来, 随着广本的“思域姊妹车” INTEGRA 型格以及电动车 e:N P1的上市,广丰赛那 SIENNA、锋兰达、威飒的入列, 合资销量有望持续高增长。
重磅新车+埃安多点布局,公司未来可期。 一方面, 传祺、埃安、广丰、广本等陆续推出多款重磅新车贡献销量增量;另一方面,埃安混改如期推进,积极布局产能及电芯。 11月 29日,公司发布公告将对广汽埃安进行资产重组,重组后埃安注册资本将由 14.19亿元增至 60亿元, 有利于形成面向市场的独立经营能力,竞争能力进一步增强。 产能和电芯方面, 1) 据公司官微,目前埃安产能紧张,产能利用率超 130%,预计于 2022年 2月产能可增至 20万辆,2023年具备 40万辆产能; 2) 埃安拟投资 3.36亿元,快速建设一条自研电池电芯的中等规模生产线。 基于新车、体制、产能和电池的规划, 公司未来可期。
投资建议: 2021年,广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为68.4、 98.1、 136.0亿元,对应当前市值, PE 分别 27.0、 18.8、 13.6倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价 27.90元/股。
风险提示: 汽车行业芯片短缺加剧;自主销量不及预期风险;疫情失控风险。
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