上汽集团:11月上汽批发环比+3%,大众环比改善明显

时间:2021-12-08作者:黄细里来源:东吴证券
公告要点: 上汽集团 2021年 11月产销量分别为 605378/601360辆,同比分别-8.22%/-6.61%,环比分别+5.82%/+3.30%。其中:上汽乘用车 11月产销量分别为 103355/100087辆,同比分别+20.60%/+23.98%,环比分别+6.67%/+0.09%;上汽大众 11月产销量分别为 136189/135001辆,同比分别-18.16%/-16.46%,环比分别+17.08%/+12.50%;上汽通用 11月产销量分别为 132135/ 137026辆,同比分别为-16.24%/-17.46%,环比分别为+1.45%/+3.80%;上汽通用五菱 11月产销量分别为 195768/193000辆,同比分别为-6.43%/-0.87%;环比分别为-2.44%/-3.50%。
上汽集团 11月产批整体环比改善, 上汽大众改善幅度较大。 1)上汽集团整体环比上行, 上汽大众改善尤其明显: 上汽通用五菱产批同环比均小幅下滑,其中 9月新上市车型五菱星辰 11月销量迅速爬升, 超过 1.5万辆; 上汽大众环比改善幅度较大, 明星车型帕萨特 11月批发销量超1.5万辆, 环比 10月 1.2万辆实现较大增长; 上汽通用环比小幅改善,“奥特能”纯电动平台首款中大型豪华 SUV 凯迪拉克 LYRIQ 于 11月17日开启预售后, 订金订单已接近 5000辆。 2)新能源车 11月销量创历史新高, ID 系列月销持续增长: 11月上汽新能源车销量 8.23万辆,创历史新高,同环比分别为+45.60%/+6.89%。其中上汽大众在“ID 电动家族”带动下 11月份新能源车销量近 1.2万辆,同比+205.5%; ID 系列11月销突破 8000辆,环比 10月 6613辆实现超 20%的正增长。 2021年前 11个月上汽集团累计新能源汽车销量 63.8万辆,同比+155.5%。 3)出口环比小幅回落: 11月份上汽海外市场销量为 7.47万辆,同环比分别为+31.26%/-14.15%; 2021年前 11个月上汽集团累计海外市场销量60.3万辆,同比+87.4%,位居国内首位;其中 MG 品牌超 31万辆(含出口 24.5万辆,海外生产 6.6万辆)。 2021年 1-11月 MG 品牌在英国、法国、德国、荷兰、瑞典等欧洲发达国家市场销售新能源车 4.6万辆。
11月上汽集团整体补库,上汽通用去库,上汽通用五菱+上汽乘用车+上汽大众去库: 11月上汽集团企业当月库存+4018辆(较 10月),上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱企业当月库存分别+1188辆、 -4891辆、 +3268辆、 +2768辆(较 10月)。
盈利预测与投资评级: 我们预计随公司智己+新 R 标高端智能电动品牌打开新能源市场,不断开拓海外市场,大众及通用有望见底企稳。我们维持上汽集团 2021-2023年归母净利润 250/262/271亿元预期,对应 EPS为 2.14/2.24/2.32元, PE 为 9.8/9.3/9.0倍。 维持上汽集团“买入”评级。
风险提示: 海外疫情控制低于预期; 乘用车需求复苏低于预期;自主品牌 SUV 价格战超出预期。
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