长城汽车:11月批发环比+9%,坦克品牌交付破万

时间:2021-12-08作者:黄细里来源:东吴证券
公告要点:长城汽车11月产批分别实现124516/122510辆,同比分别-14.83%/-15.65%,环比分别+11.78%/+9.32%。分品牌来看,哈弗品牌产批71093/69170辆,同比-30.46%/-32.06%,环比+14.32%/+10.51%;WEY品牌产批分别6323/6286辆,同比-33.15%/-31.09%,环比+6.32%/+7.38%;长城皮卡产批分别20598/20810辆,同比-6.43%/-7.96%,环比+1.31%/+1.83%;欧拉品牌产批分别16215/16136辆,同比+30.40%/+39.20%,环比+23.49%/+21.92%;坦克产批分别10287/10108辆,环比+5.01%/+1.59%。11月长城海外出口实现15006台,环比+6.62%。
11月批发环比+9%,欧拉品牌环比明显改善,坦克交付首次破万:1)根据乘联会数据,11月乘用车日均批发销量7.2万辆,全月214.9万辆,环比10月份+8.6%,长城汽车11月批发环比提升9.3%,略微好于行业整体。2)重点车型来看,哈弗品牌主力车型哈弗H6本月批发32443辆,同比-41.01%,环比+18.66%,环比涨幅好于公司整体;哈弗大狗月销继续破万。欧拉品牌以及重点车型欧拉好猫11月整体批发销量均创历史新高,好猫11月批发8855辆,环比+12.87%。坦克品牌坦克300单月交付首次破万,根据坦克APP数据,截至2021.12.06,坦克300累计最大订单21.96万辆,累计发车交付7.68万辆,累计未交付14.29万辆;坦克500累计订单3.23万辆,持续火爆。3)长城汽车11月出口市场再创新高,海外销量15006辆,海外规划再进一步:欧洲总部正式设立,首批WEY Coffee 01和ORA Cat将于2022H1交付;泰国市场欧拉好猫和哈弗JOLIO
HEV先后上市,并同步揭牌全球首座光储充一体超级充电站,长城自身新能源全球化进程加快。另外,哈弗H6 PHEV、坦克500 HEV以及哈弗大狗海外版本也正式亮相海外,海外市场产品矩阵不断丰富。4)累计来看,2021年前11个月长城累计批发实现111.86万辆,同比+16.3%,随芯片短缺逐步恢复,生产端环比逐步改善。5)新车周期表现持续强势,未来随欧拉品牌芭蕾猫/闪电猫/朋克猫、WEY品牌摩卡NOH/摩卡PHEV/玛奇朵PHEV/拿铁DHT、坦克500等重磅、沙龙机甲龙车型上市,批发销量有望持续增加。
长城汽车11月小幅补库。长城汽车11月当月库存+2006辆,其中哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克当月库存分别+1923/+37/-212/+79/+179辆。
盈利预测与投资评级:看好自主品牌崛起,尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。我们维持长城汽车2021 ~2023年归母净利润为72/127/178亿元,对应EPS分别为0.78/1.37/1.93元,对应PE为72/41/29倍。新一轮产品周期持续放量,基本面表现领先行业,首选长城汽车,维持“买入”评级。
风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
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