首旅酒店:Q3业绩受疫情影响承压,升级服务拓展业务

时间:2021-10-22作者:包仁诚来源:中银证券
Q3业绩受疫情影响承压,升级服务拓展业务[Table_Summar y] 公司 21年前三季度公司实现营收 47.25亿元,yoy+32.15%,归母净利润1.25亿元,yoy+122.54%。Q3实现营收 15.81亿元,yoy-5.38%,归母净利润 0.60亿元,yoy-57.25%。
支撑评级的要点暑期疫情影响较大,经营数据有所承压。21年前三季度公司实现营收47.25亿元(vs19,-24.17%;vs20,+32.15%),归母净利润 1.25亿元(vs19,-82.61%;
vs20,+122.54%) 。Q3实现营收 15.81亿元(vs19,-29.42%;vs20,-5.38%),归母净利润 0.60亿元(vs19,-82.95%;vs20,-57.25%)。 21Q3入住率、平均房价和RevPAR 分别为 61.7%/201元/124元,同比 20Q3为 -0.6%/+12.4%/-8.1%,相比 19Q3变化-21.0%/-5.2%/-29.3%。18个月以上成熟店入住率、平均房价和RevPAR 分别为 63.0%/200元/126元,同比 20Q3为-9.0%/+10.1%/-3.6%,相比19Q3变化 -21.3%/-8.9%/-31.9%。虽受疫情扰动较大,但 9月 RevPAR 较 8月环比明显提升,显示出疫情控制后仍有较强韧性。
拓店持续加速,储备店再创新高。21年前三季度新开店 833家,Q3新开店数 325家,其中直营店/加盟店为 8/317家;经济型/中高端/轻管理酒店为 40/70/206家,轻管理酒店为短期扩张主力。截止三季度末储备店达1,838家,再创新高为后续扩张打下坚实基础。
布局高端奢华市场,资本推动发展。首旅安诺酒店管理公司 9月正式成立,布局高端奢华酒店品牌,或迎业绩增长空间。同期公司定增申请获批,30亿募集资金有望优化资本结构及加速公司升级改造项目。
升级会员服务,探索跨境电商。全面升级会员服务体系,成立如 LIFE 俱乐部,为会员生活全面赋能。并在 9月推出会员专享的“首免全球购”平台,基于 1.3亿会员及 5,455家门店数,探索跨境电商业务。
估值结合公司三季报,我们调整公司 21-23年 EPS 为 0.32/0.92/1.09元,对应市盈率分别为 73.2/25.6倍/21.5倍。公司虽受到暑期疫情散发影响,但 Q3门店扩张增速,有望承接环球影城和冬奥会溢出效应,探索跨境电商及持续下沉市场有望保持中长期业绩增长,维持买入评级。
评级面临的主要风险区域经济恢复的结构性差异,过于依赖加盟店扩张,新冠疫情反复风险。
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