宏观研究数据库:经济底部,货币维稳

时间:2021-10-19作者:胡月晓来源:
评论: 按照路透最新的宏观中长期前景POLL(2021年3Q初步数据未公布前进行),市场对中国经济中长期前景的主流预期仍然偏悲观:经济仍然处在新一轮底部探寻过程中,稳中偏弱格局不变;以CPI衡量的通胀不会出现,PPI不会大规模传导至CPI;“双降”预期(降息、降准)几乎不存在;净出口占GDP的比重2022年有较大下降,表明外贸对中国经济景气的运行将降低。在中国公布2021年度3Q初步数据后,市场对中国经济的信心应该更趋悲观;2021年以来,市场对中国经济景气预期度整体呈现了下行态势。 2021年、2022年和2023年GDP年度增长的本次预测中位数分别为8.2、5.5和5.4,季度走势上呈现了平稳中趋软态势,低点出现在2021年Q4。CPI中长期展望平稳中偏升,表明市场对上游向下游传导存在着并不强烈的预期;笔者一直认为,经济低迷时期,通货紧缩是价格更为常见和可能的压力,PPI向CPI传导的前提是经济改善,即传导只能经济周期改善过程中发生。对于货币政策环境,除RRR略有下降外,政策利率和各个指标利率的预期机构主流预期都看平,表明市场对货币环境平稳有高度一致的看法。 整体而言,市场对经济前景预期平稳中偏软,存在一定通胀预期,货币高度看平,但机构间预期分歧有较大。严重看空中国经济、对中国经济信心不足,以及认为货币将扩张的机构仍然是少数。另外,作为当前经济亮点的外贸,机构普遍认为2022年后将回归正常。 我们认为,国内因素是主要的决定中国经济前景变化的因素,投资是中国经济第一增长动力,其增长前景如何,将直接决定中国经济增速变化;货币政策中性基调下强调投向结构,货币结构改善效应逐步呈现将带来制造业投资见底回升格局,加上基建投资的缓慢回升,将带动投资整体回升,2022年经济将超市场预期走出平稳回升态势! 当前资本市场短期受滞涨忧虑影响,有所波动,不过滞涨忧虑预计也就持续2-3Q,及2022年H2大概率会消除。趋势上看,经济改善、融资成本下降带来的趋势性影响不变,2022年中国资本市场双回暖趋势不变。
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