情绪与估值周报:风格正从分化走向收敛

时间:2021-10-19作者:陈显顺 夏仕霖来源:国泰君安证券

本报告导读:

近两周A股波动小幅收敛,市场估值保持平稳,但结构上各风格间持续收敛,大小风格以及消费与周期间均明显收敛。同时市场情绪继续温和回落,交易活跃度持续降温。

摘要:

A股波动收敛,市场估值保持平稳,结构上各风格间持续收敛。近两周A股波动小幅收敛,万得全A指数市盈率历史分位仅小幅上行0.2%保持稳定。结构上,各风格间持续收敛:1)大小风格方面,本期大市值风格一改前期弱势,较中小市值风格明显占优,其中沪深300市盈率历史分位数上行2.6%,而中证500与中证1000则分别下行0.4%与1.1%;2)大类行业风格方面,本期消费与周期延续上期收敛趋势,消费分位数上行7.3%大幅领涨,而周期下行7.1%。此外本期市场情绪有所回落,近两周市场交易活跃度持续降温,两融交易继续下行。

估值:估值涨多跌少,上证50领涨

1)板块:近两周各板块PE估值涨多跌少,上证50和沪深300指数领涨,PE分位数分别上行3.7%和2.6%,创业板综、中证1000指数领跌,PE分位数分别下行1.2%和1.1%。

2)风格:近两周估值涨跌互现,消费板块领涨,PE分位数上行7.3%,周期、稳定板块领跌,PE分位数分别下行7.1%和7.3%。从大小风格来看,大盘PE分位数上行3.3%,中盘和小盘股分别下行3.5%和7.7%。

3)行业:近两周各行业估值涨跌互现。申万行业口径下,银行、休闲服务领涨。分板块看,周期板块仅电气设备和农林牧渔,TMT板块中仅通信,金融板块中仅银行PE估值上行。而消费板块涨多跌少,休闲服务领涨。国君行业口径下,家电、食品饮料和汽车行业领涨。

4)海外:近两周海外各主要指数表现稳定,其中富时100、德国DAX领涨,PE分位数上行幅度达21.3%和8.4%。此外道琼斯美国、标普500等表现稳定,PE百分比变动分别为0.5%、0.5%。

风险溢价:ERP小幅下行

ERP:总体稳定,小幅下行0.04%。截至2021年10月15日,万得全AERP为3.75%,较上期下行0.04%,较2021年全年均值上行0.26%。

情绪:交易热度趋降,两融余额高位回落

1)交易数据热度趋降,两融余额高位回落。从换手率来看,各主要指数较前两周明显下跌,其中上证180(-33.3%)、沪深300(-28.7%)领跌。从成交额来看,中证500(-30.3%)、上证综指(-27.6%)领跌。

从涨跌停来看,近两周全A涨停家数较再前两周环比下行14.5%,跌停家数较再前两周环比上涨34.6%。此外,近两周融资融券余额高位回落,均值为1.85万亿,较再前两周的1.9万亿下行2.73%。

2)8月新增开户数环比下行,股市关注度小幅趋降。9月上证新增账户数为275.61万户,较8月319.15万户环比下降13.64%。微信指数、百度指数、微博微指数环比下行分别为2.3%、18.3%和5.8%。


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