北交所发展路径的比较与展望:风起于青萍之末

时间:2021-10-14作者:王鹤 刘扬 孙栩生来源:国泰君安证券

本报告导读:

借鉴海外交易所发展经验,机构投资者的积极参与对北交所健康、稳定和可持续发展具有重要意义。北交所成立前期,可通过主动配置的方式进行积极投资;当市场逐步发展,流动性较好时,各类宽基和主题指数将进一步助力交易所发展。

摘要:

北交所发展背景和特点与美国纳斯达克及英国另类投资市场(AIM市场)等海外主要二板市场类似。(1)发展路径类似。北交所与美国纳斯达克证券交易所成立之初都是为了向中小型创新企业融资提供新的途径,都经历了从场外市场到场内市场的发展经历,都设立了市场分层机制,通过分层把优质企业集合,为投资者提供优质的投资标的。(2)市场定位与行业分布相似。北交所与纳斯达克、AIM市场在成立之初均定位于服务中小型创新企业融资,行业分布上都侧重于高新技术公司。

纳斯达克与AIM市场的发展都离不开机构投资者的积极参与。(1)机构投资者通过追踪指数的被动投资方式,逐步增强对纳斯达克上市公司的资金配置。美国长线资金(如联邦退休储蓄投资委员会管理的节俭储蓄计划)和资管机构通过追踪标普500和纳斯达克市场相关指数,参与投资纳斯达克上市公司,取得了不错的回报。(2)AIM市场投资以主动配置和积极投资的方式为主。AIM市场上市公司规模相对较小、流动性差,相关AIM指数追踪困难,市场上并没有相应的AIM指数基金。机构投资者持有AIM股票的主要方式是将其作为开放式基金或投资信托投资组合的一部分进行主动配置。

参考海外经验,机构投资者的积极参与将对北交所未来的发展起到重要的基石作用。目前,新三板精选层最大的问题是流动性有所欠缺。

北交所的设立为机构投资者的进入提供了便利,将显著改善以往市场流动性不足、成交量较低的问题。优质的上市企业和机构投资者的积极参与将最终形成上市公司、投资者和交易所的“三赢”局面,北交所前景可期。

风险因素:行业竞争格局发生改变。


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