策略专题报告:新发基金将带来多少增量资金?

时间:2021-04-08作者:李立峰来源:华西证券

投资要点

市场震荡格局下,新发基金规模仍处高位,Q1(截至3月31日)股票型和混合型基金共发行9456亿份。2020全年成立股票型和混合型基金达到912只,发行份额超2万亿。今年1月基金市场延续火爆行情,发行规模突破历史高位。近期基金发行市场有所降温,1-3月股票型基金和混合型基金新发份额分别达到4502.76亿份、2655.11亿份、2297.84亿份,一季度总计9455.71亿份;主动权益型基金(普通股票型和偏股混合型)1-3月分别发行3020.76亿份、1971.27亿份、1560.24亿份。从较长维度看,近期新发基金规模仍处于较高水平。

预估当前主动权益型基金仍有5157亿元待建仓,约占新发基金总规模的49%。按照规定,基金自成立之日起六个月内属于建仓期,当前超300只新发基金处于建仓规定期限内。本文对6个月内(2020年10月至今)成立的主动权益型基金(普通股票型和偏股混合型)的建仓情况进行了测算。截至3月31日数据,剔除少量缺失数据,初始新发基金共332只,合并基金规模10505.57亿元,其中尚未建仓的基金有121只,资金规模为3153.77亿元;部分建仓基金有89只,未建仓部分的资金规模达到2003.59亿元;建仓完毕基金有122只,规模为3778.41亿元。根据测算结果,当前主动权益型基金仍约有5157.36亿元待建仓,占新发基金总规模的49%。

正在发行或等待发行的基金规模约2601亿份,396只基金已申请注册登记。新成立基金之外,完成募集但未成立、正在募集、即将募集的权益型基金分别有8、41、42只基金,乐观情况下假定这些基金最终均发行成功,根据今年一季度的平均发行份额估计,基金规模可分别达到143.50亿份、1159.91亿份、1297.57亿份,共计2600.98亿份;此外,年初以来还有396只基金已申请注册登记,以平均发行份额计算,后续增量资金将超过万亿,对市场形成支撑。

微观流动性较为充足,“核心资产”下跌空间有限。从测算结果看,宏观层面流动性虽有收紧趋势,微观层面的流动性仍较为充足。当前市场的震荡格局或为新发基金提供良好的入场时机,对A股形成支撑。考虑到头部基金经理拥有更多可配置资金,且其投资偏好具有一定的持续性,“核心资产”仍将是机构投资者的关注重点。从PE(TTM)看,近两周上证指数、上证50、沪深300的估值变化分别为-1.01%、0.07%、-0.55%,波动较前期趋稳。从涨跌幅度看,春节以来茅指数跌去近20%的收益,短期调整已释放大部分风险,进入反复磨底的阶段,近期新发的基金(可建仓资金约合5157亿元)后续将借此逢低配置,“核心资产”进一步大跌空间有限,待筹码充分交换后,市场交易结构有望阶段性改善。

风险提示:1)美债收益率上行超预期;2)企业盈利不及预期;3)海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调)等。


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