神光首席策略:投资链、出口链有亮点

时间:2021-04-08作者:刘海杰来源:山东神光

1、个股大分化,指数弱平衡。

进入四月,市场悲观情绪有所收敛,主要是一季度调整力度比较大的食品饮料、医药等核心资产头部公司出现反弹,但是由于诸多头部公司估值水位比较高,股价上涨中的阻力不小,暂时难以复制去年的行情,冲高回落成为必然选择,这由此也带动各主要指数低位波动。与此同时,场内资金对于各类低价股、题材股的炒作延续了击鼓传花的方式,炒小、炒新、炒低价盛行,比如大家看到两市涨幅在前的低价股比较多,且大多数公司流动性较好,适合大资金进出博弈。我们认为,这是典型的弱势特征,当市场缺乏趋势性机会和较为持久的主流热点的时候,概念就满天飞了,其实市场的赚钱效应是大打折扣的。

2、主题炒作主要围绕投资、出口链展开。

海运龙头公司2021年一季报炸裂了投资者的预期,一季度超百亿的净利润折射出行业的巨大变化。去年以来,全球疫情防控取得初步成果,今年以来疫苗接种大大提升了全球防控效果,更是极大支撑了大众信心。因此,我们看到全球贸易加速恢复,中国作为贸易大国,通过月度宏观数据随时反馈了这些变化,2021年前两个月的进出口大增,充分证实了内需和外资的加速增长。对于航运、港口这些内外贸相关的行业来说,的确有春江水暖鸭先知的味道,AH市场同步炒作将资金偏好暂时引到出口链。与此同时,在中国经济复苏增长的过程中,投资拉动经济高质量增长是必须的途径,钢铁、有色、煤炭、机械等等诸多强周期行业龙头个股的活跃,正好契合了投资者炒作流动性好低价低估值个股的需求。由于今年一季报盈利普遍提升,市场围绕投资、出口链的炒作大概率还可以持续,这是盈利驱动逻辑的一个体现方式。

3、相对低估值板块有优势。

近期系列观点中我们指出,A股市场高估值群体的均值回归需要时间,估值向下、盈利向上的动态运行需要以季度时间跨度为观测点,至少在2021年二季度还需要继续沉淀。二季度我们提出来核心观点是“从高性价比中找机会”,本季度我们大概率可以看到核心资产相继企稳,有些优秀公司性价比逐渐显现,就短期而言,我们认为相对低估值和确定性增长的标的性价比更好一些。相对低估值不存在估值陷阱,可以放在全球视野下观察,也可以AH一起观察,也可以放在历史坐标上研究,看看估值水位;上市公司确定性增长机会首先来自于行业是否处于景气上升阶段,上市公司是否处于行业领先地位从而确保增长的可持续,同时,未来创造现金流的能力强大。最后,二季度我们建议坚持盈利驱动逻辑,深入洞察资金行为对投资情绪的引导,把握好相对低估值和确定性高增长两个维度的机会,多点布局、股基混搭,自下而上把握结构性机会。


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刘海杰(执业编号:A0430611030006)

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