神光首席策略:周期股强化

时间:2021-02-23作者:刘海杰来源:山东神光

1、周期品涨价预期突出。

从经济层面看,随着新冠疫苗快速投放,全球疫情控制希望倍增,这给经济恢复增长提供了重要保障,经济复苏率先从供给链开展,顺周期先行。从行业周期角度看,疫情一度中断了产业链的供给,并促使产能部分转移,在中国经济先行复苏的大背景下,周期库存消化积极,各行业进入新一轮补库存周期,这同样作用到上游量与价的变化,特别是价格变化较为突出;从货币逻辑看,随着美债收益率拐头向上,全球宽松政策延续,通胀预期继续升温,美元相对弱势而商品强势格局延续;从市场逻辑看,以原油、金属、化工、铁矿石、农产品等等为代表的商品期货价格牛市延续,并在全球范围内形成共振,资金竞相追逐,商品价格高涨反推股票价格的活跃。目前看,商品与股票共舞的情况可能要延续一段时间。
2、市场波动加大。

食品饮料、医药、家电、光伏、新能源汽车等前期抱团炒作的头部公司出现了比较大的波动,股价放量调整自然对应资金的持续裂变,尽管这类公司春节前后股价有冲高行为,但依旧避免不了资金溢出的现实。因为在流动性拐点出现的大背景下,估值驱动的逻辑必然受压,继续依靠新发基金参与抱团动力不足。同时,当投资者对于流动性边际收紧预期有共识的情况下,资金会有选择的向相对低估值且有催化剂的领域流动,比如近期的周期股,无论是有色金属、小金属,还是钢铁、煤炭、化工、建材、造纸,一些细分龙头公司符合相对低估值而商品价格上涨催化这样的有利条件。从资金行为看,绝大多数投资者仍选择了价值投机和题材投机,这种行为叠加融资融券、陆港通高频交易等现实情况,加大了A股日间波动,同样给投资者带来不小的困扰。

3、聚焦价值,深挖成长。

过去是少数一些个股上涨而绝大多数个股下跌,指数上涨,现在是大多数个股上涨而少数个股下跌,指数下跌,头部企业对于指数的影响非常明显。那么在投资过程中,投资者在观察指数变化和选择个股机会方面面临不小的挑战,比如遇到指数调整的时候投资心态可能非常不稳定,而遇到指数上涨的时候可能遇到个股不涨的烦恼。那么如何平衡这种变化?我们认为,还是要延续之前的策略,就是聚焦价值,深挖成长。价值层面向对低估值的中等市值靠拢,成长股层面向行业景气向上、企业盈利确定增长的中小市值靠拢。同时,可能需要观察A股市场头部企业、低估值企业、成长股与H股市场科技互联网企业、低估值央企等价格跷跷板效应,在指数ETF以及行业ETF选择上同样需要考虑这些微妙变化。


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刘海杰(执业编号:A0430611030006)

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