宏观月报:2020年7月经济数据预测

时间:2020-08-05作者:解运亮,付万丛来源:民生证券

报告摘要

生产继续回升,基建投资和社零增速有望迎来转正

工业生产高频数据并未出现明显季节性回落,同时部分下游产业有补库行为;PMI生产回升和海外经济复苏均表明工业生产高位运行,预计工业增加值增速小幅回升至5%左右。7月基建投资有望迎来转正,房地产投资有新开工支撑,制造业投资内部分化较大,预计整体投资仍旧小幅负增长。消费物价可能刺激社零回升,汽车零售因去年基数低,可能出现显著改善,预计社零增速有望迎来转正。

信贷和政府债券发行规模下降,社融相比6月或减少7月新增人民币贷款预计有所下降,因为上半年新增信贷12万亿元左右,下半年仅需新增8万亿元左右,因此下半年信贷增量预计明显低于上半年。7月政府债券发行规模大约6000亿元,相比6月有所下降,预计7月社融有所回落。7月资金面偏紧,会限制金融机构加杠杆行为,预计M2增速略有回升。综合来看,7月预计新增人民币贷款13500亿元,新增社融20000亿元,M2增速11.2%。

CPI和PPI均有所回升

受洪涝灾害影响7月猪肉和鲜菜价格有所回升,随着生猪补库存逐渐告一段落,猪肉供应日渐充足,猪肉价格有回落趋势。预计7月CPI将回升至2.9%,环比回升0.9%,核心CPI维持0.9%。7月工业品价格环比略有回升,总体预计PPI将回升至2.3%,环比回升0.5%左右。由于内需逐渐发力,预计8月PPI将继续回暖。

贸易继续修复,进口改善更多

7月欧美PMI均显著回升,美国PMI新订单指数回升至61.5%,表明外需修复较好,补库动能正在酝酿。同时,日韩仍旧受困于疫情尾大不掉,韩国前20日出口回落和日本PMI处于收缩区间,而欧美需求强于生产,提高对我国的依赖性,人民币兑美元并未显著升值,预计7月出口增速回升至1.5%。进口方面,7月我国PMI采购量和原材料库存双双上升,中美贸易协议仍在实施,加上中美不确定性可能产生抢进口行为,预计进口同比上升至3%。

风险提示:全球疫情蔓延超预期,全球经济下行超预期,改革推进不及预期。


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