有色金属:非洲供给干扰利好钴 重视轻量化龙头云海金属

时间:2020-07-28作者:王宏为,史霜霜来源:申银万国证券

上周主要变化:

(1)美国7月Markit制造业PMI初值为51.3,为六个月来最高,但不及市场预期的52。

(2)欧元区7月Markit制造业PMI初值51.1,预期值50.1,前值47.4。

(3)中美摩擦再升温,美国关闭中国驻休斯敦总领馆,中国关闭美国驻成都总领馆以还击。

投资建议:中美关系不确定性加大,重视黄金避险属性,推荐山东黄金,紫金矿业;非洲供给干扰利好钴价,推荐寒锐钴业。7月24日,中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求以反制日前美国关闭休斯顿总领事馆,中美关系不确定性加大,重视黄金配置价值。重视云海金属,宝钢大力扶持的镁轻量化龙头,镁铸造件相比铝铸造性能成本优势明显,未来单车用镁量有望快速提升,电动车将加速轻量化进程,预计2020-2022归母净利润2.6亿、3.6亿、4.55亿,对应PE分别为25.5倍、18.6倍、14.8倍,买入评级。二季度经济数据高于预期,固定资产投资中的基建、地产投资以及社零中的汽车、地产链相关消费恢复较快。上半年全国固定资产投资同比下降3.1%,降幅比1-5月份收窄3.2个百分点。反映经济运行的趋势性变化。

供给端,智利、秘鲁疫情延续,5月进口铜精矿同比明显下降,继续看好铜价,重点关注云南铜业、西部矿业、紫金矿业(2020/2021归母净利润43.26亿/65.00亿,对应PE33X/22X)。钴板块,目前受疫情影响将刺激产能进一步收缩,预计下半年国内需求复苏+欧洲电动车放量后电解钴价格将上涨至35万元/吨,关注高弹性标的寒锐钴业(2020/2021归母净利润3.22亿、7.49亿,对应PE51.5X、22.1X)、华友钴业(2020/2021归母净利润7.45亿、15.04亿,对应PE59.3X、29.4X),价值股洛阳钼业;中期继续看好黄金价格,给予山东黄金(2020/2021归母26.73、34.51亿,对应PE46.9X、36.3X),维持“买入”评级。铂——国六提升铂族金属需求利好铂、钯价格,同时长期看氢能源催化剂需求有望带动铂需求持续上涨,供给端伴生属性及稀缺性有望带动长周期上行,推荐贵研铂业(预计2020/2021归母净利润3.5亿/4.6亿,对应PE31.4倍/23.9倍,“买入”评级)。

小金属方面,合盛硅业高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2020/2021归母15.0/23.3亿,对应PE18.9/12.2倍,“买入”评级。

国际基本金属、贵金属多数上涨。国际基本金属价格多数上涨,除LME三月期铜下跌0.51%以外,LME三月期铝、铅、锌、锡、镍分别上涨2.32%、0.17%、1.63%、1.89%和3.30%。

国内基本金属现货价格涨跌互现,SHFE镍下跌1.41%,SHFE铅和锡持平,SHFE铜、铝、锌价格分别上涨0.48%、1.32%、0.16%。国内贵金属:沪金上涨4.55%,沪银上涨17.08%。

贵金属方面,COMEX黄金上涨4.71%,COMEX白银上涨15.73%。伦敦现货铂上涨12.26%,伦敦现货钯上涨8.01%。

上周电池级碳酸锂均价3.95万元/吨,与上上周价格持平;氢氧化锂均价上周5.2万元/吨,较上上周价格持平。电解镁上周报价14150元/吨,与上上周价格持平。上周长江现货金属硅均价为1.23万元/吨,与上上周价格相比上涨2.50%;钨精矿价格为8.25万元/吨,较上上周价格上涨1.23%;氧化镨钕对外报价29.35万元/吨,环比上上周下跌0.68%;氧化镝186万元/吨,较上上周价格上涨0.54%;氧化铽462.5万元/吨,价格较上上周上涨0.65%。


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