2020年8月股市发展环境展望:内部积极因素与外部风险共振

时间:2020-07-28作者:蒋健蓉,袁宇泽来源:申银万国证券

主要内容:

美国复苏落后欧元区,外部环境复杂性提升。近几周美国疫情蔓延速度加快,复工进程反复,导致劳动力市场恢复缓慢,首次失业金申领人数已经开始回升,政府赤字快速扩大,债务压力凸显。美联储预计2020年GDP将萎缩6.5%,绝大多数委员认为当前利率水平将至少保持到2022年末。本轮疫情在欧元区多国有好转趋势,多国逐步复工,但是欧元区经济遭受的冲击需要在较长时间内消化,投资和消费信心仍未恢复至疫情前水平。欧央行将2020年GDP增速预期下调至-8.3%,并承诺将长期维持“疫情紧急购买项目”。近期中美摩擦加剧,外部环境复杂性提升。

我国经济二季度温和复苏,货币政策转向。在一季度经历经济活动大幅萎缩之后,二季度经济数据有所好转,但复苏节奏整体仍偏慢,社零同比仍负增长,显示消费习惯受疫情影响较明显,暂时性因素导致投资恢复偏慢,采矿业和公用事业推动单月工业增加值增速提升。2020年上半年再贷款再贴现、定向降准等政策已经充分保障了全年实体企业、居民良好的融资环境,下半年政策重点在于前期工具的持续传导见效,进一步货币宽松的必要性不大,金融环境对后续投资、企业生产活动均形成明显的支撑。央行7月再度“对冲式净回笼”,通过MLF+TMLF两个工具合计净回笼中长期货币约3000亿元,本轮货币操作最为宽松的阶段已经过去。

培育资本市场中长期资金,维护资本市场运行稳定。7月资本市场改革以维护多层次资本市场给稳健发展为主要导向。一是深化保险资金运用,培育资本市场中长期资金:银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,根据偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标,明确8档权益类资产监管比例,最高可到占上季末总资产的45%(当前为30%),预计将为保险公司提升持股规模扫除一定的制度障碍。二是多管齐下,维护资本市场平稳运行:银保监会严禁银行保险机构违规参与场外配资,严查乱加杠杆和投机炒作行为,央行发文进一步明确标与非标,证监会发文进一步提升公募基金风险防控能力,保护投资者合法权益。三是多层次资本市场基础制度进一步完善:科创板再融资与减持和创业板发行与上市的规则出炉。


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