宏观月报:生产进入稳态意味着什么?

时间:2020-07-27作者:解运亮,付万丛来源:民生证券

国内经济:房销和土地市场有所降温;工业生产进入稳态,重要工业材料价格有所修复。

7月以来,商品房销售增速小幅回落,二线城市构成主要拖累;土地成交增速和住宅用地溢价率均有所下降。7月汽车销售季节性回落,但消费信心逐渐修复。

7月工业生产高频数据环比回落较多:高炉开工率和PTA开工率较上月小幅回落,高于去年同期水平;粗钢产量环比下降;汽车半钢胎开工率上升,低于去年同期水平;乘用车批发量回落至去年同期水平。螺纹钢表观消费量继续下降,本周低于去年同期水平。螺纹钢库存上升斜率有所下降,与钢材生产下降相符。由于季初效应,7月生产可能环比回落。重要原材料价格有所修复,本周水泥和螺纹钢价格跌幅收窄,美元贬值推动原油价格和铜价连续上涨。

海外热点:四大原因促使美元下跌,美国国会仍需时间谈判下一轮财政政策本周一,欧盟对7500亿欧元复苏基金达成协议是美元大跌的直接诱因。欧洲主要货币均对美元单周升值近2%,创下近年来新高。美元进入贬值周期有四大原因:(1)美欧息差减少;(2)避险情绪消散;(3)美欧经济差可能因美国疫情防控较差而收敛,美国资产价格相对吸引力下降;(4)美国巨大财政和贸易赤字,持有美元风险上升。不过,美元快速大幅下跌可能引发新的问题。共和党和民主党对如何延续联邦失业补助持有不同意见,8月前恐难达成协议。

风险提示:疫情发展超预期,全球经济下行超预期,改革推进不及预期。


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