康泰生物:Q2业绩恢复高速增长,四联苗持续放量

时间:2020-07-21作者:王睿来源:华金证券
事件:公司公布半年报,2020年上半年实现营业收入8.7亿元,同比增长7.71%;归母净利润2.6亿元,同比增长0.63%;扣非后归母净利润2.54亿元,同比增长3.53%;基本每股收益0.40元。疫苗接种恢复推动公司Q2业绩恢复高速增长:分季度看,Q2公司实现营收6.93亿元,同比增长48.63%;归母净利润2.52亿元,同比增长62.44%;扣非后归母净利润2.52亿元,同比增长68.8%。Q1受疫情影响疫苗销量有所下滑,Q2疫苗接种快速恢复,销量逐步恢复快速增长。分品种看,核心产品四联苗实现销售收入6.18亿元,同比增长30.66%;23价肺炎疫苗实现销售收入7701.84万元。根据中检院数据,公司核心产品四联苗批签发共计312万支,同比大幅增长245%;23价肺炎疫苗批签发167.6万支全部在Q2,去年同期无批签发;乙肝疫苗受厂房搬迁影响上半年无批签发,但凭借存货和下半年批签发的恢复,预计全年销售量受影响不大。核心产品的充足供应为下半年的放量销售提供基础。国内疫苗研发管线最为丰富的企业之一,未来2-3年新品种集中上市:作为国内疫苗管线最为丰富的企业之一,公司拥有在研项目30余项,其中进入注册程序的在研项目12项,2021年开始重磅品种有望逐步收获。重磅产品13价肺炎疫苗处于优先审评阶段,预计2020年底或2021年初获批上市;人二倍体狂犬疫苗已于去年8月完成III期临床试验总结报告,即将申报生产,预计2021年获批。目前国内狂犬疫苗供应紧张,公司产品上市后有望形成市场替代快速放量。此外,公司IPV已纳入优先审评,ACYW135群脑膜炎结合疫苗处于临床数据总结中,EV71疫苗处于临床试验阶段,五联苗、五价轮状疫苗等重磅产品正在开展临床前研究。随着在研品种的陆续上市,公司业绩有望迎来高速增长。拟实施百旺信应急工程建设项目,为新冠疫苗研发生产奠定基础:公司公告将投资实施百旺信应急工程建设项目,建设新冠肺炎疫苗等新型疫苗生产车间和生命科学研究院及相关配套设施等,预计项目投资总额约人民币10亿元。:公司与艾棣维欣Inovio共同研发新冠DNA疫苗,此外公司也在灭活、mRNA、DNA、重组VLP四条技术途径同步推进,该项目着力于新冠肺炎等新型疫苗研究生产,为公司新冠疫苗产品提供充足产能,也有助于公司未来持续开展病毒相关疫苗研究。公司也于4月定增募集不超过30亿元资金用于建设民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目(一期)和补充流动资金,为公司的五联苗、肺炎球菌结合疫苗等新型疫苗的研制和产业化提供基础保障,进一步增强公司核心竞争力。投资建议:公司目前在研项目无论是梯队深度还是商业化价值均处于业内领先位置,尤其在联苗领域先发优势明显,随着四联苗渗透率的不断提升及重磅产品的逐步上市,公司业绩有望持续增长。我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为1.15元、1.87元和3.13元,维持公司增持-A建议。风险提示:疫情变化的风险,核心产品四联苗销售不及预期、竞争加剧的风险,研发进展不及预期的风险,政策风险
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