再升科技:短期波动不改长期趋势,未来仍有望多点开花

时间:2019-10-25作者:黄道立,陈颖来源:国信证券
收入增长3.38%,归母净利润增长10.93%,EPS为0.1912元/股 2019年1-9月公司实现营业收入8.64亿元,同比增长3.38%,实现归母净利润1.34亿元,同比增长10.93%,扣非归母净利润1.33亿元,同比增长19.05%,EPS为0.1912元/股;其中Q3单季度实现营业收入2.48亿元,同比降低12.41%,实现归母净利润0.36亿元,同比减少20.89%。 收入增速放缓,盈利承压明显 公司收入增速持续放缓,Q1、Q2、Q3分别为30.3%、-1.14%和-12.41%,主因中美贸易摩擦导致国内面板和半导体市场投资减缓,对公司干净空气领域市场需求造成一定影响,尤其苏州悠远项目交付进度不及预期。同时,受管理费用及研发费用显著提升影响,净利润进一步承压,1-9月管理费用和研发费用分别为5042万元、3637万元,同比增长25.4%和46.47%,其中管理费用增加主因为整合深圳中纺,对中纺及其子公司生产中心进行搬迁整合,并精简相关人员而发生相关费用,同时报告期计提股权激励费用所致。此外,由于深圳中纺原股东应收业绩补偿款公允价值变动-438.5万元,同时1-9月计入损益的政府补贴同比减少435万元至763万元,导致净利润进一步减少。 干净空气领域订单持续落地,应用场景进一步拓展 2019Q3,苏州悠远连续中标华星光电第11代超高清新型显示器件生产线项目、绵阳惠科光电科技有限公司第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件项目、合肥维信诺科技有限公司第6代AMOLED项目,进一步强化公司在高端液晶显示面板洁净市场的地位;同时,公司积极布局畜牧业干净空气市场,目前与国内生猪养殖企业针对猪舍新风改造项目,独立开发并提供的特制滤纸及净化设备已实现批量生产和供货,并持续放量中,为后续进一步推广奠定了重要基础。 短期波动不改长期趋势,未来仍有望多点开花,维持“买入”评级。 短期需求略有波动,但中长期来看,电子等行业的发展仍将为干净空气领域提供稳定增长点,同时包括畜牧业等新应用场景的不断拓展,也将为公司提供更多机会,中长期需求增长无忧,未来业务仍有望多点开花。考虑到短期交付进度影响,下调19-21年EPS至0.26/0.33/0.42元/股(原EPS为0.32/0.42/0.54元/股),对应PE26.9/20.6/16.5x,维持“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期;订单交付不及预期;下游景气度超预期下滑。

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