中科创达:业绩增速超预期,AIoT业务高速发展

时间:2019-10-24作者:徐鹏来源:华鑫证券
事件:中科创达公布2019年三季度报告,前三季度实现营收12.74亿元,同比增长41.68%,归母净利润1.55亿元,同比增长50.73%,扣非归母净利润1.29亿元,53.70%。2019年Q3单季度,公司实现营收5.39亿元,同比增长67.84%,归母净利润0.67亿元,同比增长59.86%,扣非归母净利润0.58亿元,同比增长100.46%。 Q3业绩增长超预期。公司2019Q3单季度营收增速为67.84%,远超前几年同期增速(2016Q3-2018Q3单季度营收增速分别为46.38%、14.87%、38.13%)。公司Q3单季度营收增长超预期,主要系公司不断构建核心技术壁垒,不断拓展产品领域,使得智能硬件、智能汽车业务高速增长,智能系统软件业务在5G等新技术的带动下持续突破所致。 期间费用控制良好,毛利率略有下降。1)在期间费用率方面,公司加大费用管控,前三季度销售费用率下降1.21pct至5.18%,管理费用率下降5.96pct至21.98%。2)毛利率方面,公司前三季度毛利率为38.42%,较去年同期下降2.37pct,主要系公司IoT业务处于快速发展期,公司销售策略要向渠道和品牌建设让利,故导致毛利率短期内有所下降。 发力AIoT业务,助力5G商用。公司子公司创通联达于今年10月推出5G模组--ThundercommTurboX?T55,以及5G应用、5G边缘侧开发套件和解决方案矩阵,加速推动全球5G的大规模商用。同时创通联达还推出搭载TurboXT55的边缘侧AIoT开发套件--5G版TurboXAIKit,支持开发者和制造商专注于打造下一代AIoT产品。创通联达依托高通全球领先的芯片技术,以及中科创达强大的操作系统技术和全球服务能力,为客户提供最具前沿的AIoT技术、5G和Turnkey端到端解决方案,助力万物智联时代的到来。公司在AIoT领域持续发力,智能物联网业务有望保持快速发展。 盈利预测:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.33、3.13和4.09亿元,对应EPS分别至0.58、0.78和1.01元,现价对应2019-2021年PE分别为70.9、52.7和40.3倍。考虑到公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商,其核心技术全面覆盖智能操作系统技术领域,是国内外少有的能够提供从硬件、软件、应用到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。公司核心业务超预期,在5G产业带动下,AIoT与智能网联汽车业务有望维持高速增长,首次给予公司“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;5G落地不及预期;市场竞争加剧的风险。

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