日机密封:业绩预告符合预期,19年产能释放高成长可期

时间:2019-01-11作者:邹润芳来源:天风证券
二期和华阳仍在产能爬坡中,预计19年产能可达10亿:公司一期新增产能30%,二期产能和华阳产能产能扩充中,预计于春节前后落地,叠加优泰科产能后预计合计产能约9.5亿,假设优泰科19年产能增加30%,预计2019年全年产能有望达10亿,公司产能瓶颈将得到缓解,在手订单交付周期有望缩短,有力支撑未来业绩增长。
高额在手订单有力支撑业绩,军工、管道、核电、海外市场看点十足:截至7月,公司在手订单5.5亿元,考虑生产周期和收入确认节奏后,有力支撑19H1业绩。公司当前收入60%来自于石化行业,而十三五期间石化行业投资旺盛,包括揭阳石化预计2019H1启动,浙江石化和恒逸文莱的二期项目也将开始启动;未来一到两年,广东石化、海南炼化、镇海炼化及古雷炼化等均有乙烯装置准备上马,民营企业如连云港盛虹、浙江卫星等也有部分新上项目等。与此同时,公司2018年开拓的天然气管道业务进展顺利、已对部分小型核电站实供货,军工业务和海外工厂持续推进,未来潜力十足。当前公司市占率不足10%,借鉴全球密封巨头约翰克兰(全球市占率超30%)仍有一倍以上提升空间。
优泰科前三季度净利润约2000万,预计大概率完成业绩承诺:截至Q3,公司合并报表口径归母净利润1.24亿,母公司净利润1.02亿,对应优泰科前三季度净利润约为2000万,全年有望达到2500万,而其16至18年业绩承诺分别为1500万、1650万和1900万元,合计5050万元,16、17年实际净利润1121.73万和1621.3万,合计2743万,由此判断三年累计净利润有望达5200万以上,超额完成业绩承诺。
18年10月起涨价10%-30%,有望增厚19年业绩:公司对全线产品价格上调10%到30%不等,自18年10月10日起执行。考虑到公司存货周转天数平均为200天左右,则涨价更多体现在2019年业绩中,公司盈利能力有望得到提升。
盈利预测与投资评级:预计公司2018-2019年归母净利润分别为1.88亿元和2.54亿元,EPS分别为0.98元和1.32元,对应PE为22倍和16倍,持续重点推荐,维持“买入”评级!
风险提示:产能爬坡不及预期,收入及订单确认不及预期,下游投资不及预期,行业竞争加剧等。
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