为何花旗这一次看多中国人寿成功了?

时间:2019-01-11作者:环球老虎财经来源:雪球

1月9日上午花旗一份报告出来后中国人寿H股股价旋即暴涨4%截至收盘涨幅仍达到3.26%1月10日中国人寿H股再度上涨1.16%与此同时中国人寿A股当天却下跌了0.15%近年来花旗多次发布报告看多中国人寿报告出来后效果不一也时常被打脸为何此次花旗看多中国人寿却异常奏效

近日尽管市场上出现寿险拐点的言论中国人寿股价依然连番上涨1月9日中国人寿H股早盘突然拉升当日收报17.12港元上涨3.26%1月10日中国人寿H股再度收红收报17.38港元上涨1.16%A股方面中国人寿1月9日1月10日也分别上涨1.70%和下跌0.15%

可以看出中国人寿H股走势明显强于A股据报道中国人寿H股拉升或与花旗看多有关1月9日上午花旗称开始追踪内险股首选中国人寿其在报告中表示中国人寿估值处于历史低位而其股份人气正在改善而且领导层重组后运营效率也正提升

花旗的看多可谓是一次处于深水区的看多2016年6月中国人寿从花旗银行手中竞购得到广发银行控股权而后广发银行内部管理层改组中国人寿管理层进驻广发银行董事长任命则由花旗派驻改为人寿董事长接任目前中国人寿大力借助控股子公司广发银行开拓银保渠道销售并试图借广发银行渠道优势实现规模转型花旗则是近水楼台

该报告发布后中国人寿H股涨幅一度超过4%并带动其他内资保险股上涨近年来花旗多次发布报告看多中国人寿报告出来后效果不一也经常被打脸此次花旗看多效果显著或与中国人寿开门红产品销售火热有关此外中国人寿2018年11月份换帅后资本市场对管理层改善公司经营状况也有了新的期待

开门红才是主因

开门红是指保险公司在每年一季度重点销售某些保险产品的传统保险公司会通过一两个月的储备性销售统一在1月1日销售一般情况下开门红产品保费收入目标为全年目标的一半

因此开门红产品成了保险公司全年保险销售的重头戏所谓开门红则全年红一季度保费规模更是奠定了险企全年的保费基础

据天风证券预测2019年中国人寿中国平安新华保险中国太保和中国太平开门红产品首日个险新单保费增速约为165%-30%-15%-55%-15%也就是说除了中国人寿开门红产品保费增速大幅上升外其余大型寿险公司纷纷下滑

而根据中金保险团队的数据中国人寿开门红产品也是一枝独秀截至1月3日中国人寿中国平安新华保险中国太保和中国太平开门红产品新单保费分别为360亿元210亿元13亿元46亿元和70亿元其中中国人寿同比增长140%而中国平安新华保险中国太保和中国太平分别下滑30%17%55%和13%

银保监会2018年发布的当年11月保险行业数据显示1-11月行业共实现原保险保费收入35419.50亿元同比增长2.97%其中人身险公司原保险保费收入24790.70亿元同比下降0.50%

不管各大寿险公司开门红产品销售萎靡还是银保监会数据似乎都证明寿险高速增长的时代已经过去然而中国人寿在现有的体量之下仍能取得开门红产品翻倍增长便显示不同寻常或是中国人寿开门红产品销售超出预期花旗才开始看多中国人寿股价

换帅冲业绩

多年来中国人寿在增速上一直被中国平安压制2018年年初甚至有观点认为中国平安将取代中国人寿成为新的寿险一哥如今2019年开门红产品表现上中国人寿增长翻倍而中国平安却下降逾3成

或许中国人寿开门红产品保单金额的高速增长与该公司换帅后经营管理的改善有关

2018年9月7日王滨接替杨明生成为中国人寿集团党委书记董事长他也成为了中国人寿重组改制15年以来第五位掌门人

就任中国人寿董事长之前王滨曾执掌中国太平保险近8年2012年3月王滨就任中国太平保险党委书记董事长带领这家唯一将总部设在境外的中管保险集团走上三年再造之路彼时中国太平总保费不到500亿港元总资产不到2000亿港元该集团总保费处在不进则退退无可退的困境中无论业务规模还是市场占有率与其他几家大型保险集团都存在不小的差距

而根据中国太平2018年年中工作会议透露光是上半年中国太平总保费收入就达到1058亿元总资产更是首次突破了6000亿元大关可以看出在王滨执掌中国太平期间该集团业绩得到了显著的成长

规模还是价值?

执掌中国人寿后如何带领大象起舞成了王滨新的难题要规模还是价值一直是阻碍国寿集团发展最大的难题为了追求价值2018年上半年中国人寿不惜狂砍银保渠道趸交保费500亿元

不过中国人寿市场份额已在过去数年快速下降2012年还明确表示要确保寿险主业三分天下有其一到2017年底其市场份额却仅剩19.7%

值得一提的是中国太平内部广泛流传的一个段子是某位高管问王滨我们到底是要规模还是要价值王滨的回答是如果我只要一样要你干嘛

似乎王滨首先追求的是规模2018年中国人寿开门红产品保险期间还是20年而2019年直接缩短至15年对于保险产品来说年限越短产品吸引力越强规模效应越好但相应新业务价值偏低

查询各大保险公司开门红产品太平人寿的太平卓越智臻终身年金保险以及平安人寿的金玺人生金瑞人生平安福等开门红产品均是终身产品仅从产品周期年限相比中国人寿的开门红产品更有优势

寿险拐点VS寿险复苏

近日寿险拐点论受到业界的广泛关注和讨论1月4日新华保险董事长万峰公开表示从配置资产结构资产回报率来看寿险行业的拐点已经出现同时他也表示按寿险保费增长逻辑来看2019年首年保费可能还会持续负增长态势整体险资投资回报率会继续下行

新华保险因为换帅传闻加上董事长寿险拐点论公司1月7日股价重挫盘中一度下跌至9%同时相关的传闻亦引起投资者对于明年保费收入预期的调整波及到其他上市险企的股价

然而外资投行和国内券商却纷纷好看2019年寿险行业复苏花旗表示寿险市场可能迎来逐步可持续的健康复苏因此青睐寿险企业甚于财险公司预计在未来2-3年内财险公司或继续受困于车险费率下降和盈利波动加剧的问题

瑞士再保险研究院高级经济分析师邢鹂预期2019年—2020年中国非寿险业务保费增速将接近10%财产险行业将出现强者恒强局面寿险保费收入将出现反弹预计增长率超过10%

国内券商方面天风证券认为2018年新单保费逐月改善产品结构优化带来NBV增长好于保费增长预计2019年开门红NBV大幅超预期2019年保费端增长情况将好于2018年



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