亿联网络:业绩持续增长,看好长期发展

时间:2018-10-12作者:陈歆伟来源:华泰证券
三季报业绩预告高增长,看好公司长期发展
10月11日晚亿联网络发布公告,公司预计2018年前三季度实现营业收入12.8亿元-13.4亿元,同比增长20.30%-25.94%;实现归母净利润6.2-6.7亿元,同比增长29.83%-40.30%。其中2018年第三季度单季,公司预计实现营业收入4.39-4.99亿元,同比增长15.90%-31.72%;实现归母净利润2.09-2.59亿元,同比增长21.68%-50.67%。我们认为公司前三季度业绩预告符合预期,预计公司2018-2020年EPS分别为2.69/3.51/4.56 元,维持“增持”评级。
产品结构持续优化,资金管理略有成效
根据公司公告显示,2018年前三季度非经常性损益对净利润的影响约为8800万元。公司在2018年前三季度收入实现较快增长,一方面是全球SIP话机市场持续增长,公司在各细分领域的销售开拓有效;另一方面是公司VCS产品渠道建设稳步推进,VCS业务保持快速增长。
SIP 出货量快速增长,奠定长期业绩增长基础
根据7 月23 日Frost&Sullivan 的报告称,2017 年亿联网络在全球范围内SIP 桌面话机总出货量超过290 万台,超过其他竞争对手,成为全球市场占有率第一的SIP 话机供应商。同时根据智研咨询的数据显示,2015 年全球及中国SIP 话机渗透率分别为27.5%及29.8%,预计2019 年分别达到66.3%及64.5%。我们认为,SIP 话机渗透率仍有较大的空间,有望奠定公司长期业绩增长基础。
VCS打开成长空间,云服务有望带动终端销售增长
我们认为,国内视频会议系统市场增长主要受政府需求、公共服务和企业市场需求拉动。同时,随着国产替代进程加速,本土厂商市占率有望提升。随着企业级客户视频会议需求从大会议室向中小型会议室转变,在中小企业客户进入市场后,有望带动视频会议系统需求的增长。亿联在中小企业场景的产品具有竞争力。目前公司已与全球顶级运营商与多家国际主流通信平台达成合作,兼具技术、渠道及成本优势,有望带动公司业绩增长。
增长态势良好,维持“增持”评级
公司SIP业务保持较快增长,VCS增长态势良好,我们预计公司18-20年归母净利润分别为8.04/10.47/13.61亿元,对应EPS分别为2.69/3.51/4.56元,对应18-20年PE分别为21.18/16.27/12.52x,维持“增持”评级。
风险提示:市场竞争加剧;VCS市场推广不及预期;云产业发展不及预期。
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