食品饮料行业:3Q18业绩前瞻

时间:2018-10-12作者:汤玮亮来源:中银国际证券
预计白酒上市公司3Q18总体营收可增20%,个股不乏亮点。其它酒未见明显改善。食品龙头延续稳健增长。推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。
点评
预计白酒上市公司3Q18总体营收可增20%,个股不乏亮点。(1)受财富效应和渠道扩张速度放缓的影响,18年中秋需求增速可能慢于17年中秋和18年春节,但也无需悲观,预计3Q18上市公司总体可以增20%,如果剔除基数较高的茅台,预计可增20-30%。(2)8-9月主力产品价格维持坚挺。现阶段茅台一批价1700元以上,同比升300元以上,五粮液一批价稳定在810-830元,同比小幅上升。(3)个股来看,舍得酒业、顺鑫农业、古井贡酒是亮点,舍得酒业营收有望提速,顺鑫农业白酒维持高增长,五粮液、泸州老窖、洋河股份可维持20-25%的稳健增长,茅台由于基数较高,估计增10-20%。
白酒3Q18营收和净利预测如下:舍得酒业(35%、194%,估计白酒营收增30%以上)、山西汾酒(30%、49%)、顺鑫农业(5%、93%,估计白酒营收增50%以上)、五粮液(22%、31%)、贵州茅台(15%、16%)、酒鬼酒(30%、25%)、泸州老窖(21%、25%)、洋河股份(22%、26%)、古井贡酒(40%、65%)。
其它酒未见明显改善,3Q18营收和净利预测如下:张裕A(10%、13%)、青岛啤酒(2%、9%)、古越龙山(5%、7%)。
食品龙头3Q18延续稳健增长。根据渠道调研判断,估计中炬3Q18调味品收入同比增10%以内。由于新增产能可以继续带动效率提升,我们判断3Q18利润增速快于收入。渠道调研显示,随着中秋国庆旺季来临,3Q18伊利动销良好,我们判断伊利持续收割市场份额,估计3Q18收入延续较快增长;同时,3Q18费用投放环比2Q18改善,但仍维持相对高位,估计利润增速仍然慢于收入。3Q18猪价环比有所反弹,整体看猪价仍处于下行通道,受非洲猪瘟影响,3Q18双汇屠宰放量可能略有趋缓,但放量态势仍然延续;肉制品产品结构转型持续,我们认为3Q18较好表现可以期待。
食品3Q18营收和净利预测如下:中炬高新(10%、21%)、伊利股份(16%、7%)、海天味业(16%、22%)、恒顺醋业(11%、28%)、双汇发展(1%、10%)、安琪酵母(13%、13%)。
推荐组合
舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。
风险提示
经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。
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