宏观大类日报:我们在等待着情绪的释放

时间:2018-08-07作者:华泰期货研究所来源:华泰期货
市场表现
(1)外汇市场:美元暂不弱
1、美元指数上涨0.16%,收于95.354(美股强劲,非美风险),关注短期流动性收紧风险;
2、人民币下跌,离岸收于6.8638(风险继续释放),关注国内资产价格压力释放;
(2)权益市场:美股未到转势时间
1、美股反弹,标普500指数上涨0.35%,道琼斯工业指数上涨0.16%(消费信息领涨);
2、A股回落,上证下跌1.29%,深证下跌2.08%(压力继续释放),关注风险偏好的修复;
(3)债券市场:中美分化未扭转
1、10年美债收益率下跌0.23%至2.945%(弱非农后短期调整),关注期限利差扁平化;
2、10年中债利率下跌0.49%至3.472%(政策微调),关注政策调整中风险释放的风险;
(4)商品市场:迎接弱数据的考验
1、文华商品夜盘上涨0.43%,整体商品普涨(原油+3.93%、郑煤+3.84%、沥青+3.27%)。
大类资产:尽管从政策的紧信用缓和到去杠杆节奏的微调,但是A股继续释放着市场的悲观情绪,以创造更好的入场时点--伴随着股市抱团的下挫,分级的下折,以及金融自由化下无序杠杆、次级债的风险陆续暴露,市场正通往回归“初心”的路上--银行传统信用伴随着窗口指导的再造,以及小微、农业供给侧下的定向投放。在风险释放的过程中,就像任何风控机制都有防火墙,银行影子金融体系的去自由化路径上需要切断的是情绪性的挤兑蔓延。而在此之后,伴随着金融开放和市场秩序的重建,情绪稳定之下的市场将逐步企稳,从市场来看,短端流动性的宽松形成的利率曲线已经快速陡峭化,利于市场情绪的逐步缓和。在金融去杠杆形成的最大情绪冲击过后,市场将重新定价后期的缓慢去杠杆下经济的承接力。积极财政和中性货币的组合下,未来更大的风险在于中东风险扩大带来的通胀上行带来的利率风险。
策略:谨慎看多风险资产,增加put对冲风险
风险点:全球经济超预期快速回落。
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