韶钢松山:公司持续高水平盈利,未来降本增效仍有空间

时间:2018-07-12作者:王茜来源:天风证券
事件
公司于2018年7月11日公布《2018年半年度业绩预增预告》,公司报告期内预计实现归属于上市股东净利润17.3亿元,经过追溯调整后,同比上年同期6.69亿元上涨158.69%,预计实现每股收益0.7105元,去年同期为0.2764元。
供给侧改革保持高压 公司长期受益
2017年上半年,“地条钢”因素扰乱市场,钢铁企业利润被“地条钢”企业侵蚀。今年上半年以来,国家严防“地条钢”死灰复燃,环保督查进一步深入。广东省是地条钢生产的重灾区,本次督查打击地条钢,公司受益最大。而同时公司作为广东省最大钢铁生产企业,且主要品种为螺纹钢,在地条钢逐步退出市场后,保证了公司主营品种的利润。供给侧改革成效明显,市场价格明显上升,保证公司的高利润,利于公司长远发展。
区位优势保证公司建材产品高利润
今年以来,广东固定资产投资始终保持高增长趋势。根据广东统计信息网公布数据显示,广东省今年2月、3月、4月的新开工项目分别同比增长78.8%、22.1%、20%。固定投资高增长为公司产品的需求提供了保证。同时根据钢联数据显示,2018年上半年,广州地区螺纹钢HRB400:20mm 均价为4315元/吨,同比上涨414元/吨,并且分别高于南宁、福州地区均价68元/吨、194元/吨。公司地区优势明显,后期高利润有望延续。
中厚板利润增厚 品种结构彰显优势
公司主营产品为棒材、中厚板、线材,根据公司2017年报数据显示,板材类产品占营业收入比重为15.82%。根据钢联数据显示,2018年上半年,广州地区螺纹钢HRB400:20mm、高线HPB300:8.0mm、普碳中板20mm 价格分别同比上涨409元/吨、468元/吨、848元/吨。公司中厚板利润显著增厚,助推公司上半年非凡业绩表现。
公司经营稳定,维持“买入”评级
2018年,国家严防“地条钢”死灰复燃,行业供需格局将得到进一步的优化。公司作为广东省最大钢铁生产企业,后期盈利有望继续保持高位。公司上半年收购宝特韶关并退出宝特长材,吨钢盈利水平预计会有小幅下降,因此我们将2018年-2020年预计EPS 由1.69元、1.94元、2.11元下调至1.51元、1.54元、1.67元,目标价格调整为9元。按照7月11日收盘价进行计算,对应2018年-2020年PE 分别为4.34倍、4.26倍、3.93倍。公司整体经营稳健,维持买入评级。
风险提示:宏观经济及下游需求不及预期,供给侧改革弱化,公司品种优势弱化及公司治理等风险。
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