47亿元!加加食品换股并购,金枪鱼钓承诺3年净利12亿

时间:2018-07-11作者:斑马消费来源:雪球

停牌4个月后加加食品于7月10日晚间发布重组预案宣布将以47亿元的价格收购金枪鱼钓交易将以现金及股份支付相结合的方式完成

加加食品股票于今年3月12日停牌根据公告披露重组预案公布后公司股票将继续停牌待取得深交所事后审核结果后公司将按规定办理复牌事宜

公告显示本次交易前后加加食品董事长杨振及其家庭成员实控人地位未发生变化本次交易不构成重组上市

一旦交易完成金枪鱼钓将成为加加食品全资子公司公司将如愿扩充高端产品种类两者客户资源及销售渠道相整合有望释放产业协同效应助力加加食品向高端消费市场发起冲击

凭借这一收购加加食品的盈利能力将显著提升未来三年金枪鱼钓的业绩承诺总金额高达12亿元


换股收购实控人地位不变

7月10日晚间加加食品002650.SZ披露重大资产重组预案公司拟向大连金沐励振羽等14名交易对方发行股份及支付现金购买其持有的金枪鱼钓100%股权标的资产拟作价47.1亿元

预案显示加加食品拟向交易对方发行7.92亿股并支付现金约7亿元方案拟定的发行价为5.06元/股略高于加加食品3月9日收盘价4.86元

同时公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行配套募资不超过7.5亿元用于支付本次收购标的资产的现金对价及相关交易费用

这意味着在本次高达47.1亿元的交易对价中将有85.14%通过换股形式实现

交易完成后金枪鱼钓将成为加加食品的全资子公司金枪鱼钓董事长励振羽将直接和间接持有加加食品16.7%股权

本次交易前加加食品董事长杨振及其家庭成员合计持有公司42.3%股权为公司的实际控制人交易完成后杨振及其家庭成员合计持股比例变更为25.06%实控人地位保持不变

此次收购中金枪鱼钓业绩承诺人大连金沐励振羽共同承诺金枪鱼钓2018年度2019年度2020年度实现的扣非后归母净利润分别不低于3.5亿元4亿元4.5亿元业绩承诺总金额12亿元

公告显示金枪鱼钓2016年实现净利润3.33亿元2017年实现净利润3.44亿元

在承诺期内如果出现业绩不达标的情形业绩承诺方大连金沐励振羽将优先以本次交易中所获得的上市公司股份进行补偿所获股份不足以全额补偿的差额部分以现金进行补偿


47亿估值处于合理偏低水平

金枪鱼钓是较早进入中国超低温金枪鱼延绳钓行业的企业之一自2000年成立以来金枪鱼钓的规模不断扩大截至预案出具日金枪鱼钓已拥有31艘超低温金枪鱼延绳钓船均获得了渔业捕捞许可证公海是中国最大的民营金枪鱼超低温延绳钓船队

随着船队规模扩张金枪鱼捕捞数量与销量相应增加净利润水平得到提升金枪鱼钓的整体估值也水涨船高

2016年8月至2017年12月金枪鱼钓八次进行股权转让系优化金枪鱼钓治理结构其整体估值从42亿元升至45亿元

综合考虑金枪鱼钓的历史业绩和未来盈利潜力船舶购买计划市场竞争力后交易双方在预估值的基础上暂定本次交易作价为47.1亿元

与行业内其他公司进行横向比较金枪鱼钓目前的估值依然处于合理偏低的水平

公告显示从事水产捕捞或水产品加工业务的上市公司中水渔业东方海洋百洋股份国联水产的静态市盈率均超过40倍而在当前估值下金枪鱼钓的静态市盈率仅为13.70显著低于可比上市公司的市盈率水平

此外近期农林牧渔行业的并购案如新希望唐人神珠江控股圣农发展所呈现出的动态市盈率平均值为14.21倍高于金枪鱼钓的13.46倍从相对估值角度来看本次交易暂定交易作价对应的市盈率具备合理性


切入远洋渔业布局大食品时代

收购金枪鱼钓的交易完成后金枪鱼钓将成为加加食品的控股子公司公司业务范畴将从竞争激烈的调味品领域扩展至远洋捕捞行业在显著提升盈利能力的同时大踏步迈入大食品时代

近年来国内调味品市场竞争日趋激烈加加食品凭借大单品战略及高端产品路线实现了营收的稳定增长消费升级的发展趋势推动公司不断探索寻求新的发展方向

随着经济水平的整体发展人们饮食健康意识的增强低脂肪低热量且含有优质蛋白质的金枪鱼作为健康食品的代表其世界消费量稳步上升

目前中国金枪鱼市场尚处在发展的早期阶段但日本餐饮在中国已渐成主流餐饮之一

资料显示2017年北上广深四座一线城市日本料理数量超过8000家为数量最多的单一国外餐饮类别在所有日式餐厅中寿司最为风行在中国的日料市场占有较高份额寿司生鱼片认可度的提高也将提升中国高端金枪鱼的消费量

由于中国近海渔业资源日渐枯竭远洋捕捞在渔业中将占据越来越重要的地位国家亦出台一系列的政策和措施鼓励行业发展金枪鱼钓所在的远洋捕捞行业存在较大的发展空间

金枪鱼钓是日本市场最大的中国高端金枪鱼供应商和日本最大的水产品加工商东洋冷藏已建立了近20年稳固的合作关系且签订了长期合作备忘录其产品受到极为苛刻的日本市场认可

预案表明加加食品将在保持金枪鱼钓独立运营的基础上与其实现优势互补加加食品优质的客户资源以及销售渠道将帮助金枪鱼钓加强品牌定位衍生产品研发以及开拓国内市场

同时金枪鱼钓在高端金枪鱼领域具有领先的捕捞技术和稳定质量的产品可为加加食品外延扩充产品品类增加新的利润增长点增强加加食品的盈利能力分散经营风险。


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