真正的私募大佬裘国根先生

时间:2018-02-14作者:资本x时代来源:雪球

 

裘国根先生是上海重阳投资的创始人兼董事长浙江绍兴人1969年生1987年18岁的裘国根考入人大经济系1993年硕士毕业后加入君安证券工作曾任自营部交易员1996年底27岁的裘国根在深圳注册了衣马投资公司在熟人圈内接手资产管理业务开始职业投资生涯公司的名字由他和妻子骆奕的姓拆字而得2001年转战上海创立上海重阳投资2009年-2014年重阳投资连续六年被评为金牛私募基金管理公司截止2015年底重阳管理客户资产规模超过200亿元2012年9月20日裘国根先生向中国人民大学一次性捐赠两亿元人民币成为人大校史上最大的单笔捐款捐款主要用于资助中国人民大学重阳金融研究院人大重阳项目

依靠1996-1997和2006-2007两轮大牛市中的大幅回报以及两轮牛市间的平稳收益裘国根创造了在中国完全依靠投资而成为顶级富豪的传奇第一次大牛市他获得近20倍增长其后8年增长8倍2006年到2012年他的财富又增长了近20倍1996-1997那次他的主要投资品种是深科技A四川长虹深发展A而2006-2007的那次他的主线是券商金融地产投资了吉林敖东长江电力白云机场招商银行工商银行等其中仓位最重的是万科A

 

值得一提的是2009年招商证券上市在招商证券中潜伏3年的重阳投资获得近30倍的股权升值重阳投资在招商证券IPO时位列第六大股东持有1.5亿股占总股本的4.65%这部分股权是2006年上海重阳投资以1.545亿元从深圳华强集团手中购得以30元的发行价计算重阳投资当初投入的1.545亿元将变45亿元这笔投资狂赚43.5亿元财富暴增近30倍

 

裘国根总结投资依靠复合增长在牛市中获得超额收益机会来了能抓住没有机会时能守住比牛市中获利更重要的是在熊市中要守好胜果并在平衡市中获取正常利润10次投资有些投资者可能赢了9次但总收益率只有15%而有些投资者输了8次只赢了2次可能总收益率却有70%就是因为把握住了盈利增长的幅度


 

裘国根先生名言摘录

 

1做投资的人在自然生命结束和彻底退出这个行业之前都不能轻言成功投资中无时无刻不在面临不确定性需要时时刻刻有一种如履薄冰的警觉

 

2高尔夫比赛中的最后赢家不一定频现小鸟老鹰但切记打爆投资人也是如此切记打爆大亏

 

3杠铃策略在投资上的运用是不主张中庸之道不主张均衡用力而是把全部力量分布于两端一端是极度的风险厌恶以防范罕见风险的发生一端是极度的风险偏好用于积极进取

 

4投资家伯顿马尔基尔曾有过名言一个成功的投资者通常是个考虑周全的人这句话恰好印证了裘国根的另一个投资观点任何投资必须以对基本面的全面深刻的理解为基础并具备对各种情景的概率分布及该情景下的收益率设想的能力

 

5对于价值投资裘国根认为现在是一个高度信息化的时代信息传递很快市场有效性越来越强所以把价值投资简单地理解成长期投资是一个误区在中国进行价值投资的有效方法是接力法即投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有而是通过接力的方式换成另一个安全边际更大的投资标的

 

6我们不简单梦想在一只股票上赚八倍但通过接力的方式先后在三只股票上赚一倍同样可以达到赚八倍的效果而且后者容易得多现实得多流动性也好得多很多人觉得从六七元钱拿到100元钱的人才牛但这样离人性远用接力的方式离人性更近风险更小做投资不要挑战自己的极限明明有大道坦路可以走没必要走小道险径

 

7价值投资在当今投资世界里有两大代表性流派一是鼻祖巴菲特一是耶鲁学派前者相当程度上仰仗巴菲特本人的个人天分超强的基本面判断能力投资远见以及成功的商业模式(保险公司的资金来源长期稳定)而后者则依靠耶鲁背景下全面的精英团队相对来说投资更多元化什么样的钱都能赚更能适应这个快速变化的时代

 

8通过专业的团队和严谨清晰的投资逻辑全面深入的实证及时有效的跟踪的投研流程控制(这也是目前重阳投资制定的投研流程三要素)获取超额收益和规避风险的几率会系统性地增加

 

9在投资中时刻关注估值安全边际流动性也是重阳的投资组合防范系统性风险和获取低风险超额收益的两个基本要素一旦发生预期外的事件时如果组合有很好的流动性在很短的时间内可以掉头或者完全彻底地大撤退当然光有流动性是不可能获取超额收益的所选标的有充分的安全边际即对应于估值的成长空间很大这是获取超额收益的关键

 

10高尔夫比赛中的最后赢家不一定频现小鸟老鹰但切记打爆投资人也是如此切记打爆大亏

 

11一个优秀的分析师应该具备很强的学习能力做投资核心要看对未来的认知能力看谁更具有前瞻性这就要求你不可能不学习无论是多么厉害的投资大师都应当持续学习

 

12投资需要很强的抗压能力我经常也会压力很大搞得筋疲力尽干这一行没有压力是不可能的如何让自己顶住压力应对各种各样的状态十分重要我很多朋友也做这行最近身体一塌糊涂抗压能力一部分是天生的一部分是抗压的方法把压力及时的化解才能活得久才能积累才能成为资深人士

 

13不要期待一鸣惊人时间是我们这一行最好的朋友我们应保持平常心态一步一步的积累一鸣惊人很难长久时间会检验一切我们这行有过很多点石成金的人物但最终大多死掉了

 

14要多维度看待市场长期看股市的决定因素还是估值水平和供求关系最重要的是这两个短期看多种因素造成了市场的波动除了基本面还有社会收益率水平地缘政治自然灾害人的情绪等等所以看待市场还是要多维的视角来看不要给股市波动找简单的理由

 

15把基础打好再往尖端发展在有些人研究的都是尖端问题但对财务行业的ABC可能都不太懂基本功不扎实我也这么告诫自己我们上学的那个年代没有系统的教材我发现这个问题后其实我还在补课我还在学习

 

16不要对自己和别人太过苛求比如我经常会抱怨为什么当时不空仓呢我为什么没有规避这个陷阱呢但如果你总能规避的话你就是神仙啊有十个机会抓住一两个就可以了大的机会尽量抓住就可以了俗话说机不可失时不再来干我们这一行要反过来说机可失时再来你要是都抓住了你会发现整个社会的财富都到你的腰包里了不要对自己和团队太苛求否则整天后悔莫及会死的很快成不了巴菲特首先让自己健康的活着有积累然后才能成为高端人才


裘国根创富记

传奇激动人心主角始终低调一位同行回忆初识裘国根朋友们去登山一群人中裘国根和大家一样随意地背着个包且行且聊有人提及这是位福布斯上榜富豪众人皆惊忙他依然再普通谦逊不过

 

 

 

在中国白手起家完全依靠职业投资可以积累起与做实业媲美的财富规模吗2008年裘国根登上福布斯中国富豪榜答案从此清晰即使不算上掀起IPO造富热议的1.5亿股招商证券(16.57, 6.77%)(600999.SH)裘国根夫妇的资产也已超过20亿这是中国证券市场起步20年生长出的传奇

 

 

 

40岁的裘国根出生于浙江省绍兴县平水镇父亲是退伍军人1987年他考入中国人民大学投资经济系这个热门的专业并不教证券投资其课程主要是项目评估招投标等中国的国有经济正在从计划体制转轨这方面需求极大

 

 

 

1991年裘国根考进本系研究生一件影响他至深的事发生了一入学老师陆中云找他组织人写书这本书叫股票债券全书计划300万字是经济研究所的博士吴晓求策划的主编金建栋这时候上交所和深交所刚刚运营市场上还没有同类书籍裘国根花了5个月时间每天泡在图书馆里翻找资料在没有电脑和网络的时代假期里常常一天写上八九千字一个人完成了近100万字书稿尽管是编写但自己先要理解这些知识书的体系构架完备裘国根由此系统地掌握了证券投资的基本知识1992年底裘国根和师兄代表系里去深圳做项目第一次听同学描述了鲜活的股票交易此时沪市和深市交易的股票总共不超过50支但经过写书他早已深感兴趣

 

 

 

裘国根的第一份工作却没有立即投身证券业1993年提前毕业的裘国根被政府背景的深圳经济特区发展公司录用分配到发展部做项目这在当时令人称羡不久特发和君安证券成立一家合资公司君安的总裁张国庆爱人才把他要走了从响当当的特发到刚成立一年不到的君安虽然不乐意但裘国根的投资生涯就这样从君安自营业务的交易员开始

 

 

 

毕业时裘国根怀揣3万元积蓄除了那100万字的稿费还有些办班兼课收入这在当时是笔巨款他回乡和高中里就认识的骆奕结了婚到了深圳这笔钱已经被他花得只剩1万余元在绍兴乡镇企业当会计的姐姐把3万多元积蓄交给他打理这5万元就是裘国根个人投资的起点

 

 

 

1993年至1994年中国股市经历了大扩容新股大量发行指数亦暴涨暴跌到1995年底裘国根有了一定积累决定辞职创业1996年底他在深圳注册了衣马投资在熟人圈内接手资产管理业务公司的名字由他和妻子骆奕的姓拆字而得

 

 

 

在裘国根的回忆中中国股市只有两次行情称得上大牛市分别是1996-19972006-2007他幸运地抓住了这两次机会财富在其间得到爆发式增长第一次大牛市他获得近20倍增长其后8年增长8倍2006年到现在他的财富又增长了近20倍裘国根总结投资依靠复合增长但增长并非均速机会来了能抓住没有机会时能守住才能在长期取得满意的复合增长而在机会来的时候收益幅度十分重要他认为自己的成功在于没有只重视频率而忽视幅度10次投资有些投资者可能赢了9次但总收益率只有15%而有些投资者输了8次只赢了2次可能总收益率却有70%

 

 

 

两次牛市中裘国根都有清晰的思路和主线首先判断什么是牛市他认可的经典牛市是伴随业绩成长的价格上升投资者反复赢利赚钱示范效应明显市场气势如虹其次牛市或经济向好最终通过投资于公司来实现落实到在主线中发掘公司1996-1997那次他的主要投资品种是深科技(8.57, 5.28%)(000021.SZ)A四川长虹(4.97, 3.11%)(600839.SH)深发展A而2006-2007的那次他的主线是券商金融地产投资了吉林敖东(25.38, 4.92%)(000623.SZ)长江电力(12.46, 1.55%)(600900.SH)白云机场(12.24, 2.86%)(600004.SH)招商银行(18.00, 0.90%)(600036.SH)工商银行(4.36, 1.40%)(601398.SH)等其中仓位最重的是万科A(停牌)(000002.SZ)在裘国根看来牛市中获取超额收益固然重要但更重要的是在熊市中守好胜果并在平衡市中获取正常利润但绝大部分投资者很难两全两次牛市之间的8年裘国根的成绩是近30%的年复合增长率他还做了件重要的事在2001年注册了上海一格资产管理有限公司(2006年更名为上海重阳投资有限公司)把自己的事业中心从深圳迁到上海即使在没有好机会的时候他也要求自己跟市场保持近距离接触这样才知道机会什么时候再次光临市场中他不期望超额收益比如眼下在下次牛市来临前他觉得20%左右的年复合增长率就非常出彩因为随着中国经济和证券市场的成熟早期那种暴利机会不复存在业界平均的投资收益也肯定会下降

 

 

 

但他相信随着年龄和经验的增长一个优秀投资者的功力将能不断提高裘国根把2003年视作一个重要的分水岭在这以前市场中的研究力量是股评家在这以后行业研究员成为市场的主要研究力量裘国根自己也是在2003年后开始重视行业研究非常想把基本面搞清楚2003-2005年他抓住中国出口高速增长的基本面投资了深中集A和深赤湾A(15.57, 3.59%)(000022.SZ)收益颇丰对于自己投资风格的描述他比较认可的是 价值基础上的博弈他十分重视投资中的心理因素性格中的独立性总是在羊群之外是他做投资的天生优势

 

 

 

裘国根的投资中最引人注目的一块是法人股相比刘益谦2000年就拍得952万股琼能源法人股并接连出手裘国根大规模进入法人股领域远在2005年底2000年他曾通过柜台交易在STAQ系统里买过200万股海南航空(3.21, 3.22%)(600221.SH)当时只是意识到同样的东西必须买便宜的2005年初股权分置改革出现再次启动的迹象尽管许多人怀疑股改是否能搞成裘国根果断地决定进入他喜欢领先于人家但是不要领先太早因为那样可能影响收益率此时收购法人股已不如早年容易经历了大半年的谈判一无所获终于在年底裘国根赶赴东北竞拍得到了吉林省交通投资开发公司所持的1000万股招商银行数月后招行股改方案出台

 

 

 

2006年初裘国根向持有招商证券4%股份的深圳华强(25.55, 6.77%)(000062.SZ)集团提出收购这些股份的意向当时券商经历了漫漫熊市和整改业绩低迷一些法人股东视为鸡肋但经历过君安的繁荣见识过券商的高额利润裘国根认定中国证券市场尚处成长初期未来券商的利润必将上一个大台阶证券行业属强周期行业景气波动不可避免但波动平台较以前高了很多以前像是在横断山脉以东的海拔起伏未来像是在青藏高原上起伏深圳华强听了裘国根的一番逻辑后没有把手上的招商证券股份卖给裘国根数月后招商证券决定缩股再由现有股东以现金方式增资扩股40余股东中只有7家愿意参与深圳华强认购了2.1亿股8月方案得到证监会批准9月深圳华强与重阳签署协议将其中的1.5亿股以每股1.03元的价格卖给后者2006年底裘国根又拍得5000多万股国泰君安证券的法人股较2005年每股0.58元的市价3.2元的拍卖价没有让他退缩日前招商证券上市发行价为31元这笔外人看来裘国根最成功的交易在他而言有些意外当时预期只是五六倍的收益2007年初深圳华强收购贵糖集团因为触发要约收购邀请上海重阳资产管理有限公司(裘国根夫妇与绍兴企业家虞阿五父子合资)参与后者以每股3.5元的价格接手了贵糖集团持有的2420万股S贵糖并在限售解禁期后套现获益2007年底裘国根家族的第二代蒋菲以家族资金在广州拍得4200万股白云山(23.87, 3.78%)(600332.SH)A成为该公司第二大股东在市场对蒋菲身份猜疑下限售解禁后裘国根将减持后股份通过大宗交易转由重阳持有

 

 

 

裘国根有意识地把他的投资透明化因为他想要第二次创业2008年9月信托基金重阳1期发行裘国根正式现身于阳光私募业从本质上来说裘国根1996年创业以来从事的都是私募业但这一次是一种全新架构客户跳出熟人圈子投资决策和风控机制更为完备业绩公开随着重阳1期在市场上快速站稳脚根裘国根在2009年做了两件大事一是扩张队伍找到了在公募基金成绩斐然的校友李旭利合作新招募了4名高级职员二是搭建新平台成立了上海重阳投资管理有限公司自己和李旭利占有大部分股份这家新公司的注册资本只有3000万在裘国根的设计中这样可以留出空间给未来更多的合作者入股为什么在拥有巨额财富后还要投入阳光私募这样一件极辛苦的事裘国根简单地解释为一个40岁的男人还想做些事他认为未来中国资产管理公司间的首要差异不在于是公募还是私募核心竞争力同样都是业绩和品牌早在3年半以前对大学毕业生的招募宣讲上重阳就对业务这样描述在具备条件的时候开展私募基金管理业务在时机合适的时候投资有潜力或有价值的共同基金管理公司

 

 

 

裘国根总是能踏对中国证券市场发展的节拍时机上也堪称完美重阳1期在谷底发行数月后市场大反弹流动性充足下重阳快速将信托产品的规模扩张到近30亿元成为目前管理资产规模最大的同类公司之一裘国根还准备逐步把自己的资产通过信托的方式划归新公司管理他在慢慢适应自己的新角色比如在投资上要承受更多的压力比如学习做一个公众人物他着手研究波动率虽然波动率和收益率有时会矛盾但太大的波动会造成不必要的压力而天生的坦诚谦和让每一个新认识他的人印象颇佳裘国根好交朋友尤其热衷于人大校友间的交往这在过去也给他带来不少机会他还组织了一个读书会三月一会登山读书

 

 

 

早年的君安生活在他身上留下不少影响这群人喜欢开好车穿名牌打高尔夫因为太费时间他在5年前停止打高尔夫改为登山和每晚慢跑他对车也不再那么在意依然喜欢精致的衣服和舒适的住处他说自己是个花钱随意的人但不刻意地花他对自己的投资生涯也不想勉强如果到了心力交瘁华发陡生的那一步他肯定会放弃

 

 

 

眼下裘国根显然享受于2个月走访十几家公司的忙碌生活有时遇到好公司半夜里也会起来做功课他对自己与生俱来的投资天赋十分自信就好像青少年时代父亲给这个老来得到的幼子只是浇灌自信因为他从来是个自律的孩子

 

 

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