关于2017策略方面的总结和展望

时间:2018-02-14作者:gdlz来源:雪球

农历鸡年底做了一些关于策略方面的总结和展望思考内容简略如下仅供大家参考

1. 美国紧缩已进入加速期中国和其他经济体存在滞后但紧缩也已经渐进式的开始预计2019年最迟2020年会加快国际大环境资本寒冬已经临近

2. 国内经过供给侧改革后风险隐患大为消除2018年重心是金融去杠杆2019年后估计仅房地产泡沫和土地财政依赖问题还没解决目前的决策层定力较强存在未来主动性挤泡沫调结构的机会也就是说中国也存在进入加息通道的可能性不过中国加息空间有限对金融行业威胁最大的还是各种潜在的打政策擦边球的融资空间未来会严重受损金融领域野蛮生长时代就要阶段性的结束了也就是说中国会在一段相当长的时间内走与发达国家不同的紧缩道路大门难进旁门紧闭金融领域表外资产回归表内后金融活动监管会更为有效率利率指引也会更加有效在刚性兑付信心被打破的情况下非政策性普通国企不再是金融企业的业务首选现金流量较好的大企业包含龙头民营企业预计会得到更为明确的金融支持这既有利于金融企业信贷安全结构优化也有利于帮助各行业龙头企业加速完成市场供给侧整合

3. 债券市场有望打破金融寡头垄断多渠道发展会成为可能

4收缩的大环境下经济活动和股票市场投资策略也要发生变化2017年股票市场的大戏中贾跃亭的乐视网崩盘和中小创股票走熊蓝筹行情一枝独秀是很有意味的情况乐视网等企业的业态特点主要是创造故事同时企业金融加杠杆这不是很邪恶的企业运作而是新兴行业创业者普遍的运作思路这种行为依赖于非常规融资渠道畅通和金融大环境货币宽松的支持乐视网的运作失误点是在于企业新业务发展过快老业务现金流支持力度不足全靠人气撑持而在这个阶段贾跃亭错误的又开始了一个更为庞大的电动汽车业务希望借此故事融到资金改善企业全盘资金短缺的问题但市场选择了不信任投票从这个案例看企业资金链安全是何等重要可以借此案例做延伸思考一旦货币紧缩环境和金融杠杆严监管态势形成可以想象国内更多地乐视模式还有依靠外延式发展讲故事的中小企业的未来会是何等前景没有现金流的增长只能是假增长从这一点来分析今年股市中小创企业纷纷落马也就可以理解了这是金融去杠杆的必然后果今年先是股票下跌未来两年应该能看到不少企业的业绩变脸

今年涨的较好的内地股票无论是港股的还是A股的多数都有一个重要特点就是在享受供给侧改革红利的同时这些企业也都是能较好的创造自由现金流的企业这些企业构成了中国经济核心资产中国经济只要敢打破过去固有利益纠结深入改革凭借广大的结构性需求发展空间中国经济潜力将是未来10-15年世界上最明确也是最好的大经济体虽然有紧缩阵痛但相对于未来期望值阵痛反倒是布局的良机所以看多中国者对中国核心资产肯定是虎视眈眈即使是出于资本寒冬抱团取暖的需要这些标的也是要超配的更何况从投机角度来说MSCI港股通社保商保等增量资本对这个板块也是要做长期配置的所以不愁没有接盘人中国政府提倡压缩金融泡沫鼓励脱虚向实对于资本市场百花齐放式的炒作未必会予以支持而打造长期慢牛维持财富效应优化融资结构重任只能落在蓝筹企业上面今年炒蓝筹重点还是在收获供给侧改革红利上面未来蓝筹行情个人估计标的会予以扩大向潜力更大的二线蓝筹扩展会偏重于企业持久的成长性和安全性

宽松货币环境和紧缩货币环境下估值方法肯定是不同的具有优秀的成长潜力和自由现金流创造能力的企业会被资本视为可抱团取暖集中增持的首选优质资产蓝筹行情的特点是可投资标的少走了就可能回不来因为潜在的买入者众所以换手率低是这一类股票的特点而严监管金融去杠杆的背景下故事概念股票将沦为鸡肋会被日益边缘化这会迫使市场存量资本被迫更改操作策略只能也去被动追寻涨多跌少的股票所以自由现金流创造能力和企业成长潜力会是未来新估值的核心估值水位会抬高安全并且供不应求的股票估值对价肯定会低流动性差业务模式和盈利创造能力不稳定不成熟经营风险较高的企业理应给予投资人较高的风险对价给予较低的估值结合这个推论观察当前中小创从风险角度看很多企业估值明显还是偏高的

5几年持续跟踪科伦药业非常庆幸科伦在宏观金融大方向改变之前已经完成了重资产投资扩张周期进入现金流回报周期各项主要业务都将开始走入正轨成为国内改革后主要受益企业群体之一现在回头看川宁项目因环保问题的延误差点使得企业错过发展的战略机遇期但现在也不晚而且根基比之当年初始设计更为坚固环保和稳定的产能以及先进的循环经济成本优化潜力使得科伦在医药抗生素化工领域目前已经有了相当重量级的话语权地位刘董父子和科伦管理层强大的战略决断力和执行力是川宁项目奇迹般成功的最主要因素放眼未来科伦成长潜力和自由现金流创造能力将是科伦作为中国经济核心资产标的之一获得重新估值的最主要要素条件

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